20160708-万联证券-化工行业2016年下半年投资策略报告_化工周期品把握结构性行情_电子化学品共享主题成长_21页_1mb

化工行业2016年下半年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2016年下半年化工行业的投资机会，指出在宏观经济L型走势和供给侧改革背景下，化工行业整体面临下行压力，但结构性行情和主题投资机会仍然存在。重点推荐电子化学品、锂电池等细分领域，认为其具备较高的成长潜力和政策支持。

主要观点

• 行业整体弱势：受宏观经济疲软和下游需求不足影响，化工行业整体表现不佳，周期品难以复苏。
• 结构性行情：在供给侧改革和环保监管趋严的背景下，关注去产能化率高、需求稳定的细分行业。
• 电子化学品前景广阔：受益于半导体、OLED、新能源电池等产业的发展，电子化学品市场将加速国产替代。
• 锂电池行业高景气：新能源汽车的快速发展推动锂电池行业进入产能释放高峰，行业增长潜力大。

关键信息

行业概况

• 化工行业指数在2016年H1下跌15.26%，跑输沪深300指数。
• 2016年H1化工行业营收和净利润跌幅有所收窄，部分细分行业出现扭亏为盈迹象。
• 行业整体处于去产能周期，环保政策趋严将加速行业整合。

大宗化学品

• 油价震荡上升，上游成本波动加剧。
• 化工产品价格整体走弱，行业分化加剧。
• 部分传统化工产品如磷肥、维纶等跌幅较大，而粘胶短纤、钛白粉等因供需变化可能迎来价格上涨。

电子化学品

• 电子化学品是半导体、平板显示、PCB和新能源电池等产业的关键材料。
• 产品种类多、技术门槛高、行业壁垒强，目前高端产品仍依赖进口。
• 国家政策支持和半导体产业转移推动国产替代进程。
• 重点推荐海利得、醋化股份、万润股份等公司，因其在电子化学品领域具备技术优势和成长潜力。

锂电池市场

• 新能源汽车产销两旺，带动锂电池需求增长。
• 1-4月动力电池出货量同比增长238%，锂电池板块逆市上涨10.51%。
• 上市公司纷纷布局锂电产业链，下半年将迎产能集中释放期。

投资策略

• 传统周期品：关注粘胶短纤、钛白粉等因供给收缩和需求稳定而有望反转的细分行业。
• 电子化学品：把握半导体、OLED等产业带来的增长机遇，重点关注具备技术优势和成长能力的公司。
• 重点推荐个股：
  • 海利得：预计15A、16E、17E每股收益分别为0.43、0.63、0.80，投资评级为增持。
  • 醋化股份：预计15A、16E、17E每股收益分别为0.51、0.60、0.72，投资评级为增持。
  • 万润股份：预计15A、16E、17E每股收益分别为0.78、1.12、1.40，投资评级为增持。

风险提示

• 终端需求疲软可能影响化工产品价格。
• 新业务发展不及预期可能带来投资风险。

估值情况