20160708-万联证券-计算机行业2016年下半年投资策略报告：行情趋势延续，关注新兴科技_19页_1mb

计算机行业2016年下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2016年下半年计算机行业的发展趋势，指出行业行情将继续延续上半年的走势，但受到多种因素影响，可能出现波动。行业整体估值未见底部，内生动力未见大幅改变，因此行业指数走出独立涨势难度较大。在这样的背景下，建议关注成长性较高、估值弹性较大的细分板块，尤其是信息安全、人工智能与区块链。

主要观点

• 行业趋势延续：2016年下半年行情仍将是上半年趋势的延续，行业整体增长符合预期，但面临下游需求放缓和并购监管趋严的风险。
• 信息安全板块：信息安全行业将受益于政策利好和需求增长，行业龙头公司有望获得规模增长与集中度提升的双重机会。
• 人工智能发展：人工智能正在从概念研究向应用实现转变，其发展依赖于算法进步，当前处于感知智能阶段，未来有望在语音、视频识别、无人驾驶等领域获得广泛落地。
• 区块链技术应用：区块链技术在金融、物联网等领域具有巨大潜力，受到政策与市场的共同关注，A股市场中金融IT板块和物联网板块将率先受益。
• 投资评级：给予行业“同步大市”评级，个股推荐绿盟科技、捷顺科技、四维图新和高伟达。

关键信息

行业数据概况

• 截至2016年5月，我国软件业务收入累计约1.80万亿元人民币，同比增长14.9%。
• 2016年上半年，计算机行业指数下跌30.24%，跑输沪深300指数约13个百分点。
• 行业市盈率由年初的106倍下降至60倍，接近2011年以来的算术平均水平。
• 2015年计算机行业上市公司收入与净利润均呈现良好增长，其中归母净利润增速高达34.5%。

信息安全板块

• 信息安全行业需求空间增长，政策利好不断，尤其是《网络安全法》的出台。
• 行业渗透率较低，存在较大的增长潜力，尤其是云安全、物联网安全等领域。
• A股市场上主要信息安全类公司营收增长率高于行业平均水平，绿盟科技、启明星辰等龙头公司表现突出。

人工智能板块

• 人工智能已进入感知智能阶段，主要应用于语音、图像识别等领域。
• 云计算和大数据技术的成熟为人工智能发展提供了良好的基础。
• 人工智能产业链日渐清晰，包括基础层、技术层和应用层，未来产品落地和推广将成关键。

区块链板块

• 区块链技术有望在金融、物联网等领域实现广泛应用，其影响深远。
• 区块链技术被分为1.0（货币）、2.0（合约）和3.0（超越货币与交易）。
• 国内区块链应用尚处于早期阶段，重点在金融和物联网领域。

标的推荐

• 绿盟科技：2015年营收增长24.9%，净利润增长34.5%，安全服务增长38.7%。公司具备领先技术，客户资源优质，盈利预测为2016-2018年每股收益分别为0.74、0.92、1.25元，给予“增持”评级。
• 捷顺科技：2015年营收增长18.7%，净利润增长44.82%。公司业务升级方向明确，盈利预测为2016-2018年每股收益分别为0.29、0.42、0.54元，给予“买入”评级。
• 四维图新：通过收购杰发科技，实现车机后装市场突破，盈利预测为2016-2018年每股收益分别为0.23、0.29、0.34元，给予“增持”评级。
• 高伟达：业务结构调整初见成效，盈利预测为2016-2018年每股收益分别为0.53、0.79、1.12元，给予“增持”评级。

投资建议

建议关注成长性较高的信息安全、人工智能和区块链板块。信息安全板块具有稳定的增长潜力，人工智能板块具备良好的应用前景，区块链板块则具有颠覆性的投资机会。个股方面，绿盟科技、捷顺科技、四维图新和高伟达为优选标的。

风险提示

• 经济下行可能影响下游需求。
• 并购整合不及预期，可能影响业务发展。
• 估值下移可能对行业整体造成压力。
• 核心技术人员流失可能影响公司发展。

估值情况一览表