20250314-华鑫证券-宝丰能源-600989.SH-公司事件点评报告_烯烃产销高增推动业绩_高分红彰显投资性价比_5页_291kb

宝丰能源（600989.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

宝丰能源在2024年度实现营业总收入329.83亿元，同比增长13.21%；归母净利润达63.38亿元，同比增长12.16%。公司业绩增长主要得益于聚烯烃产销双增，同时通过高分红政策提升了投资性价比。分析师张伟保维持“买入”投资评级，预计公司未来三年（2025-2027）归母净利润将分别达到101.85亿元、121.14亿元和137.15亿元，对应PE分别为12.6倍、10.6倍和9.4倍，显示出公司良好的成长性和估值优势。

主要观点

• 业绩驱动因素：2024年公司聚烯烃产销高增，成为业绩增长的主要来源。宁东三期烯烃项目和内蒙烯烃项目一线、二线全部投产，推动聚烯烃产能增长61.90%，产量和销量分别同比增长34.95%和56.71%。
• 产品价格与成本控制：尽管聚烯烃价格相较2023年无明显变化，但公司通过降低原料炼焦精煤采购均价（下降13.48%），有效对冲了焦炭产品价格下跌（同比下滑11.87%）带来的影响。
• 财务状况稳健：2024年公司经营活动产生的现金流量净额为88.98亿元，同比增加2.05亿元，现金流保持健康。财务费用率有所上升，主要由于新建项目投产带来的利息资本化费用减少。
• 高分红政策：公司2024年派发现金红利30.07亿元，对中小股东每股派发现金红利0.4598元，股息率5.04%，股息支付率47.44%，显示公司对未来盈利能力的充分信心。

关键信息

产能与产量

• 聚烯烃：2024年产量113.3万吨、117.3万吨，销量113.5万吨、116.5万吨，分别同比增长34.95%、56.71%、36.36%、54.74%。
• 焦炭：2024年产量704万吨，销量708.6万吨，分别同比增长0.85%、1.59%；产品均价1387.83元/吨，同比下滑11.87%。

财务指标

• 营收与净利润：2024年营业收入329.83亿元，同比增长13.21%；归母净利润63.38亿元，同比增长12.16%。
• 财务费用率：同比上升1.14个百分点。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额88.98亿元，同比增加2.05亿元。
• 每股收益：2024年摊薄每股收益0.86元，2025-2027年预计分别为1.39元、1.65元、1.87元。

投资预测

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为101.85亿元、121.14亿元、137.15亿元，年均复合增长率显著。
• PE估值：2025-2027年对应PE分别为12.6倍、10.6倍、9.4倍，估值持续走低，显示市场对公司未来增长预期较高。
• ROE：2025-2027年ROE预计分别为21.2%、22.4%、22.6%，盈利能力稳步增强。

股息率与投资性价比

• 股息率：2024年股息率5.04%，高于市场平均水平，凸显公司高分红属性。
• 分红前景：随着内蒙项目投产，预计公司未来分红率将提升，进一步增强投资吸引力。

风险提示

• 下游需求波动风险
• 产品价格下跌风险
• 原材料价格上涨风险
• 新建项目不及预期风险

财务预测概览

结论

宝丰能源凭借聚烯烃产销高增实现业绩提升，同时通过高分红政策提升投资性价比。未来三年，公司有望持续释放产能，推动利润增长，估值有望进一步下降，投资价值凸显。分析师张伟保维持“买入”评级，认为公司具备长期竞争力和良好的财务状况。