20250827-天风证券-宝丰能源-600989.SH-内蒙项目全面达产_中期分红重视股东回报_3页_740kb

宝丰能源半年报总结

公司业绩强劲增长

2025年上半年，宝丰能源实现营业收入228.2亿元，同比增长35.05%；归母净利润57.18亿元，同比增长73.02%；扣非净利润55.79亿元，同比增长58.67%。其中，第二季度净利润32.81亿元，同比增长74.17%，环比增长34.6%。增长主要得益于内蒙煤制烯烃项目全面达产，推动烯烃销量大幅提升，加上煤价下跌改善价差。

成长驱动因素

内蒙260万吨/年煤制烯烃项目已按计划投产，全球规模最大且首例规模化绿氢与煤化工耦合项目，提升公司盈利能力。新项目如宁东四期（2025年开工）、新疆和内蒙二期正在推进，预计公司烯烃产能达520万吨/年，跃居行业第一。煤价下降（内蒙古坑口煤价同比降28.1%）和聚烯烃价格调整（PE/PP均价同比降5.8%-2.9%），改善了整体价差。

股东回报重视

公司注重股东利益，2025年半年度实施现金分红，每股0.28元，总额20.36亿元，占净利润的35.62%。

未来展望与风险

基于油价下跌，盈利预测已下调（2025/2026年净利润从140/150亿降至120/136亿），但预测2027年净利润150亿元，维持“买入”评级，目标价未更新。风险包括安全生产、价格波动、竞争加剧和项目执行不确定。

作为整体化工/化学原料行业的领导者，公司财务预测显示高增长率和改善的利润率，体现了稳健增长潜力。