20240314-东吴证券-宝丰能源-600989.SH-员工持股计划出台_彰显长期发展信心_3页_457kb

宝丰能源公司点评报告总结（东吴证券）

投资要点

1. 事件：公司发布2024年员工持股计划草案，拟募资不超过149亿元，参与人员主要为核心管理层及骨干，锁定期4期，解锁条件与营收增长目标（2025-2028年营收增幅不低于20%/30%/40%/50%）挂钩；控股股东宝丰集团拟增持1~2亿元，彰显长期信心。

业务与财务表现

1. 煤制烯烃：
   • 当前盈利小幅收窄，但整体仍保持较好水平。
   • 截至23年底公司具备220万吨/年聚烯烃产能，590万吨/年甲醇产能。
2. 焦化业务：
   • 当前焦价受钢厂去库影响承压（下滑约250元/吨），静待供需边际改善及消费复苏。
3. 产能扩张：
   • 近期**宁东三期项目（220万吨/年烯烃）**顺利投产，**内蒙古项目（目标520万吨/年烯烃产能）**正推进，预计2024年四季度投产后公司将成为国内煤制烯烃龙头。

财务预测与投资评级

1. 预测调整：2023~2025年归母净利润预测从58/92/130亿修订为57/92/149亿；
2. 估值：2024E/2025E对应PE为122/75倍；
3. 评级：维持“买入”评级（目标价逻辑不直接披露）。

风险提示

• 原材料价格波动、产品需求不及预期。
• 项目投产进度及盈利能力实现不确定性。