20250823-中国银河-宝丰能源-600989.SH-内蒙项目驱动业绩高增_中期分红提升回报_3页_410kb

宝丰能源（600989.SH）2025年上半年业绩点评

核心亮点

• 业绩高速增长：2025年上半年实现营业收入228.20亿元，同比增长35.05%；归母净利润57.18亿元，同比增长73.02%。Q2单季度营收120.49亿元，净利润32.81亿元，业绩环比与同比均实现正增长。

一、财绩亮点

1. 业绩增速稳健

• 营收增长：Q1-Q2营收同比增加35.05%，Q2单季度营收增长38.97%，环比增长11.87%。
• 归母净利润增长：Q1-Q2净利润同比增加73.02%，Q2单季度净利润增长74.17%，环比增长34.64%，主业贡献显著且盈利能力小幅提升。

2. 产品结构与量价分析

• 销量同比放量：
  • 聚乙烯：销量115.29万吨↑100.50%
  • 聚丙烯：销量111.79万吨↑95.37%
  • 焦炭：销量同比下降3.99%（主要用于装置阶段性停工）
• 价差同比改善：
  • 聚乙烯、聚丙烯：价差同比增幅提升至2.49%、5.86%
  • 焦炭：价格下降明显，但受益于煤炭成本下移，焦炭利润恢复。

3. 项目驱动增长

• 内蒙项目达产：投产后 聚烯烃产销量全年预计创历史新高，有力推动上半年业绩高增。
• 宁东二期高效检修复产：保障产能利用率，提升下游制品市场供应。
• 未来产能扩张有序：宁东四期（26年投产）、新疆项目、内蒙二期（如顺利推进）将有效支撑中长期增长。

二、内生增长因素

1. 烯烃业务伺服下游需求

主营业务中乙烯、丙烯产能持续扩张，产品结构优化，新能源材料业务逐步贡献增量，烯烃产业链保持稳定盈利能力。

2. 披露PE估值快速下降

根据财报预测：

• 2025年PE：9.81倍（较18.83下降大幅提升）
• 2027年PE：8.83倍
  股票具备显著估值修复空间.

三、股东回报机制

4. 大手笔回购提振信心

• 2025年上半年累计回购金额达10亿元

5. 现金分红力度加大

• 拟半年度分红预案：每10股派发现金红利2.8元，合计分红20.36亿元，占净利润的35.62% → 持续强化投资者回报政策。

四、未来展望

6-2027年增长路径清晰

• 公司预计：3年营收复合增速5.07%→7.13%，净利率增幅9.32%-提升至23.93%，。
• 积极推进项目投建及经营优化 → 中长期成长动能旺盛。

关键数据摘要

分析师评级：维持“推荐”