20210903-第一上海证券-陕西煤业-601225.SH-煤炭量价齐升_公司业绩创历史新高_3页_280kb

公司总结：煤炭行业业绩增长与投资布局

核心内容概览

2021年上半年，公司实现显著业绩增长，主要受益于煤炭量价齐升以及投资收益的增加。公司营业收入和净利润均大幅增长，Q2净利润创历史单季度新高，展现出强劲的盈利能力。同时，公司通过对外投资新能源行业，进一步拓展业务版图，提升整体收益。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年达到727亿元，同比增长87%。
• 归母净利润：达到82.86亿元，同比增长66.9%。
• 每股收益：基本每股收益为0.85元。
• Q2表现：第二季度营业收入379亿元，同比增长88%，环比增长9%；归母净利润49亿元，同比增长86.9%，环比增长45%，创历史单季度最好水平。

煤炭业务

• 产销量：上半年煤炭产销量分别达到7018万吨和1.37亿吨，同比增长21%和29%。
• 售價：煤炭售價达500.45元/吨，同比增长49%；其中自产煤坑口价为453.19元/吨，贸易煤为549元/吨。
• 成本：原产煤完全成本为238.27元/吨，同比增长22.4%，主要因关税费、掘进成本及大宗商品价格上涨。
• 未来产量：预计小保当二号产量将达800万吨，全年煤炭产量预计为1.3亿吨。

投资布局

• 投资额度：公司批准以不超过200亿元自有资金对外合作开展投资业务。
• 投资标的：投资了隆基股份、赣锋锂业等新能源行业优秀公司，带来丰厚回报。
• 资产配置：截至上半年，交易性资产达120.5亿元，公允值变动净收益7.13亿元；公司持有隆基股份3.79%及同城新材。

关键信息

盈利预测

估值与财务指标

财务表现

• 毛利率：2021年预测为31.2%，盈利能力稳步提升。
• 净利率：2021年预测为12.8%，整体利润率有所下降，但主要因成本上升。
• 现金流：2021年预测营运性现金流为22.285亿元，投资性现金流为-3.945亿元，融资性现金流为-3.471亿元，期末持有现金达55.496亿元。

股票信息

• 股價：14.05元
• 目标价：18.2元（较当前有29.53%的涨幅）
• 股票代码：SH.601225
• 已發行股本：96.95亿股
• 总市值：1355亿元人民币
• 52周高/低：14.48元/7.21元
• 每股淨現值：7.02元
• 主要股東：陕西煤业化工集团有限责任公司持股63.14%

结论

公司凭借煤炭价格的上涨和产量的提升，实现业绩大幅增长，同时通过投资新能源行业，进一步增强了盈利能力。随着小保当二号的投产，公司未来现金流有望改善。基于当前的盈利预测和估值水平，目标价18.2元具备一定的上涨空间，给予“买入”评级。