20210830-中泰证券-陕西煤业-601225.SH-煤炭量价齐升_上半年业绩创历史新高_5页_660kb

陕西煤业（601225）投资分析总结

核心内容概述

陕西煤业作为中国煤炭行业的重要企业，2021年上半年业绩表现亮眼，实现营业收入726.69亿元，同比增长87.24%，归属于上市公司股东的净利润82.86亿元，同比增长66.1%。公司整体经营状况良好，盈利能力持续增强，市场对其未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要财务数据

• 总股本：9,695.0百万股
• 流通股本：9,695.0百万股
• 市价：12.46元
• 市值：120,799.7百万元
• 流通市值：120,799.7百万元

投资要点

业绩表现

• 2021年上半年：

  • 营业收入：726.69亿元（同比+87.24%）
  • 归属于上市公司股东净利润：82.86亿元（同比+66.1%）
  • 扣非后净利润：78.59亿元（同比+79.55%）
  • 经营活动产生的现金流量净额：144.70亿元（同比+219.01%）
  • 基本每股收益：0.8547元（同比+66.09%）
  • 加权平均ROE：11.66%（同比+2.32个pct）

• 2021年第二季度：

  • 营业收入：379.03亿元（环比+9.02%，同比+87.73%）
  • 归属于上市公司股东净利润：49.15亿元（环比+45.80%，同比+86.38%）
  • 扣非后净利润：41.49亿元（环比+11.83%，同比+90.12%）

产销量增长

• 煤炭总产量：7019万吨（同比+21%）
• 煤炭总销量：1.37亿吨（同比+29%）
• 自产煤销量：6931万吨（同比+23%）
• 贸易煤销量：6739万吨（同比+37%）
• 主要矿区产量：
  • 渭北矿区：417万吨（同比-18%）
  • 彬黄矿区：2058万吨（同比+14%）
  • 陕北地区：4544万吨（同比+31%）

销售价格与成本

• 煤炭销售综合均价：500.45元/吨（同比+49.01%）
• 自产煤坑口价：453.19元/吨（同比+45%）
• 原选煤单位完全成本：238.27元/吨（同比+22.42%）
• 成本增加原因：
  • 资源税增加19.80元/吨
  • 掘进成本增加5.63元/吨
  • 材料成本增加4.38元/吨

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2021-2023年归属于母公司股东净利润分别为165.8亿元、178.3亿元、185.9亿元，同比增长11%、8%、4%。
  • 折合EPS分别为1.71元、1.84元、1.92元。
• 估值分析：
  • 当前股价12.46元对应2021/22/23年PE分别为7.3X、6.8X、6.5X。
  • 估值处于行业低位，具备投资价值。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

风险提示

• 煤价波动风险：煤炭价格受市场供需及政策影响较大。
• 安全生产风险：煤炭行业存在一定的安全风险，需持续关注。

比率分析

关键信息总结

• 业绩增长：公司上半年业绩创历史新高，主要得益于量价齐升，产量和销量均实现大幅增长。
• 成本控制：尽管成本上升，但公司通过优化管理有效控制了费用增长。
• 盈利能力：公司盈利能力持续增强，ROE和投入资本收益率均显著提升。
• 现金流：经营活动产生的现金流净额大幅增长，显示公司运营效率提升。
• 估值水平：当前估值较低，未来盈利增长可支撑股价上行。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和投资价值。