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康龙化成（300759.SZ）三季报分析总结

核心内容

康龙化成（300759.SZ）在2021年前三季度业绩增长超预期，收入与净利润均实现显著增长，同时新业务板块展现出强劲的发展潜力。

主要观点

• 收入与利润增长：2021年前三季度公司实现收入53.02亿元，同比增长47.84%；归母净利润10.40亿元，同比增长31.81%；归母扣非后净利润9.31亿元，同比增长53.71%。第三季度收入20.16亿元，同比增长44.75%；归母净利润4.75亿元，同比增长53.26%；归母扣非后净利润3.47亿元，同比增长42.63%。
• 业务结构分析：
  • 实验室服务：收入33.02亿元，同比增长42.48%，毛利率43.63%，同比提升0.34个百分点。
  • CMC服务：收入12.24亿元，同比增长47.39%，毛利率35.18%，同比提升3.47个百分点。
  • 临床研究服务：收入6.65亿元，同比增长60.60%，但毛利率下降5.44个百分点。
  • 大分子和细胞基因治疗服务：收入1.09亿元，同比增长1570.86%，但毛利率为-15.58%，仍处于亏损状态。
• 盈利能力提升：公司毛利率同比提升3.38个百分点（剔除汇率影响），显示出良好的盈利能力和成长性。尽管新业务投入较大，但整体盈利能力仍保持稳健增长。
• 费用控制：销售费用率同比上升0.15个百分点，管理费用率下降1.17个百分点，研发费用率上升0.14个百分点，财务费用率下降0.47个百分点，整体费用波动较小。
• 盈利预测与评级：预计公司2021-2023年归母净利润分别为14.8亿元、19.9亿元、26.9亿元，同比增长26.2%、34.5%、35.4%。对应PE分别为95倍、71倍、52倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标概览

财务比率分析

资产负债表概览

现金流量表概览

风险提示

• 全球疫情持续影响业务经营
• 医药研发服务需求可能下降
• 市场竞争加剧
• 核心技术人员流失
• 汇率变动带来的不确定性

股票信息

总结

康龙化成在2021年前三季度表现出强劲的收入与利润增长，其成熟业务板块持续增长，新业务如大分子和细胞基因治疗服务虽然投入较大，但已实现过亿收入，具备较大的成长空间。公司毛利率和净利率均有所提升，展现出良好的盈利能力和成长性。分析师认为，公司未来三年将保持稳步增长，预计归母净利润年复合增长率约为30%。当前PE估值处于合理区间，维持“买入”评级。然而，公司仍需面对全球疫情、市场竞争、技术人员流失及汇率波动等潜在风险。