20230331-浙商证券-康龙化成-300759.SZ-康龙化成2022年报业绩点评_新业务渐入佳境_弹性可期_4页_1012kb

康龙化成（300759）2022年年报业绩点评：

核心业务进展：

• 成熟业务稳健，2022年收入10266亿元，同比增长37.92%，订单增长约30%，支撑2023年收入高增长预期。
• 实验室服务中生物科学占比升至49%，收入同比增长36.77%。
• 小分子CDMO季内收入增速环比提升，订单结构优化，III期商业化收入显著增长。

新业务发展：

• 大分子及CGT服务收入增长29.26%，尽管短期内毛利率为负，但订单与产能扩张正在驱动盈利改善。

盈利能力分析：

• 毛利率同比小幅下滑，主要因新业务前期投入及海外成本上升。
• 中期盈利能力有望通过产能扩展与业务协同逐步提升，分析师预计2023-2025年收益将持续增长。

估值与评级：

• 当前市值6795.93亿元，2023年PE为31倍，维持“买入”评级，建议长期投资。

风险提示：

• 业务布局加速可能带来管理压力，订单波动与新业务拓展进度是关注重点。

摘要： 康龙化成2022年业绩符合预期，收入高速增长，新业务驱动弹性空间，中长期盈利改善明确，买入评级仍具支撑。