20231114-开源证券-康龙化成-300759.SZ-公司信息更新报告_营收增长稳健_核心业务稳步推进_4页_722kb

康龙化成（300759.SZ）公司分析总结

投资评级与核心数据

• 评级： 买入（维持）
• 当前股价： 3484元
• 市值： 约6200亿元，流通市值4950亿元。
• 盈利预测： 2023-2025年归母净利润预计为1644亿、2069亿、2657亿元，对应PE为379倍、301倍、234倍。

业绩表现

• 前三季度（2023Q1-Q3）营收同比增长156.4%，归母净利润同比增长185.1%（Non-IFRS经调整归母净利润增长63.7%）。
• 第三季度单季营收增长54.9%，但归母净利润同比下滑60.5%，主要受下游需求放缓及新业务投入期影响。
• 新客户贡献显著：新增客户收入约527亿元，推动业绩增长。

核心业务分析

1. 实验室服务与CMC：

   • 实验室化学与生物科学协同发展，前三季度营收同比增长13.65%和13.94%。
   • 实验室服务收入结构优化，生物科学占比超51%。
   • 西安园区拟2024年投入使用，支持长期发展需求。

2. 临床研究服务：

   • 临床CMO/CRO业务进入高质量阶段，前三季度营收增长284.8%，毛利率达18.24%。
   • 拥有912个临床CRO/SO项目，大分子和CGT业务高速增长，前三季度营收增长198.2%。

风险提示

• 订单交付不及预期；
• 核心技术人员流失；
• 环保及安全生产风险。

估值与财务摘要

• 营收增速（YoY%）： 450%（2021A）、379%（2022A）、144%（2023E）、204%（2024E）、236%（2025E）。
• 净利润增速（YoY%）： 417%（2021A）、-17.2%（2022A）、196%（2023E）、258%（2024E）、284%（2025E）。
• 估值指标： P/E（预测）379倍（2023E）、PE（2025E）降至234倍，维持“买入”评级。