20180205-申万宏源-商业贸易行业周报_腾讯加速线下布局_实体零售场景价值体现_16页_959kb

商业贸易行业周报总结

核心内容

2018年2月5日发布的商业贸易行业周报，主要聚焦于零售行业的最新动态、市场表现及重点公司估值分析。报告指出，尽管市场整体出现回调，但商业贸易行业表现相对稳健，线上巨头如腾讯和阿里持续加强线下布局，推动实体零售的数字化转型与场景价值的体现。同时，报告对永辉超市、王府井、天虹股份等重点公司进行了分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 线上巨头加速线下布局

• 腾讯：自2017年底起频繁投资线下零售企业，包括永辉超市、家乐福、万达商业、海澜之家及步步高，旨在构建“数字化”运营体系，实现零售价值链重塑。
• 阿里：同样通过入股方式与线下零售商合作，如银泰商业、三江购物、百联集团等，强化线上线下融合。
• 趋势分析：虽然线上线下融合尚未有成熟方案，但线上引流成本上升，实体零售的场景价值和流量入口价值逐渐显现，2018年线下消费依然看好。

2. 超市板块推荐永辉超市

• 成长空间：永辉超市凭借生鲜特色模式，成功实现全国化布局，目前覆盖20个省市，预计仍有5倍开店空间。
• 经营业绩：自2016年起，永辉进入营收中速增长、净利润高速增长周期，2017年业绩表现亮眼，2018年预计继续增长。
• 未来展望：随着物价上行、展店加速、智慧中台一期建设完成及自有品牌推广，永辉的营收和利润有望持续提升。

3. 百货板块推荐王府井与天虹股份

• 王府井：当前PB为1.7倍，PE为15倍。公司积极展店，新店占比达30%，并进入业绩拐点，前三季度业绩增长超预期。
• 天虹股份：PE为14倍，PB为2.5倍。公司进行业态调整，增加体验性业态，未来3年展店有望加速，同时设立市场化股票增持计划，提升员工积极性。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 整体市场：上周市场出现回调，上证综指收于3,462.08点，沪深300跌幅为2.51%。
• 行业表现：商业贸易行业周跌幅为6.02%，排名第17。
• 子板块表现：
  • 一般零售子板块周跌幅5.47%
  • 专业零售子板块周跌幅4.90%
  • 商业物业经营板块周跌幅未明确，但整体表现优于沪深300。

2. 个股涨跌幅

• 涨幅前五：天虹股份（1.78%）、步步高（0.00%）、供销大集（0.00%）。
• 跌幅前五：友阿股份（-17.37%）、吉峰农机（-17.36%）、海宁皮城（-17.02%）、人人乐（-15.32%）、民生控股（-15.14%）。

3. 行业新闻回顾

• 腾讯入股永辉云创：腾讯拟出资1.875亿元参与永辉云创增资，持股达15%。
• 大悦城表现亮眼：7座大悦城平均出租率和租金单价同比上升。
• 天猫国际线下店落地：首家跨境新零售线下店将在杭州银泰开业。
• 万达与腾讯、京东合作：340亿元收购万达商业14%股份，推动万达商业转型。
• 高鑫零售高层变动：黄明端辞去执行董事职务，张勇被任命为非执行董事及主席。
• 首旅集团与王府井重组：打造千亿旅游商贸平台，推动业务整合。
• 寺库全球化布局：任命欧洲董事总经理，推动海外业务拓展。
• 永辉超级物种扩张：上海虹桥龙湖天街店与厦门世贸海峡店双店开业，全国门店达34家。

4. 行业上市公司公告

• 苏宁云商：拟95亿元购买万达商业股份，推动战略转型。
• 新华都：2017年业绩亏损，修正后预计亏损4,500万元至5,500万元。
• 南宁百货：实现扭亏为盈，净利润170万元至250万元。
• 友好集团：净利润增长约90%至126%，受益于非经常性损益。
• 中央商场：净利润增长100%至150%，扣非后增长108%至152%。
• 南京新百：因重大资产重组停牌，预计影响金额较大。
• 王府井：控股股东股权无偿划转至首旅集团，提升资源整合能力。
• 科锐国际：收购新加坡控股子公司少数股东股权，增加投资。
• 美年健康：业绩预增，非经常性收益显著。
• 宏图高科：为下属公司提供担保，涉及多笔融资。
• 豫园股份：重大资产重组获有条件通过，股票复牌。

5. 行业重点公司估值

投资建议

• 永辉超市：持续推荐为高确定性成长龙头，成长空间大，经营业绩表现优异。
• 王府井、天虹股份：推荐为估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的标的。
• 行业整体：保持中性评级，行业与市场表现基本持平。

风险提示

• 投资决策应基于个人实际情况，不能仅依赖投资评级。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息可能受利益冲突影响，需以完整报告为准。