2017-商业贸易行业：阿里收购联华股权提升线下渠道价值，当前继续推荐高确定性成长标的_15页-1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份商业贸易行业周报，发布于2017年5月31日，由申万宏源研究撰写。报告聚焦于阿里收购联华超市股权、零售行业行情回顾、行业新闻动态、上市公司公告及重点公司估值等方面，旨在为投资者提供行业分析与投资建议。

主要观点

1. 阿里收购联华超市股权

   • 阿里通过收购联华超市18%的内资股，成为其第二大股东。
   • 这是阿里继入股银泰、苏宁、三江购物后的第四次线下零售合作。
   • 阿里频繁入股线下零售企业，表明线上流量红利加速衰减，线下渠道价值开始显现。
   • 线上引流成本已全面超越线下租金和人工费用，线上经营优势逐步减弱。

2. 行业趋势分析

   • 实体零售在2016年四季度和2017年一季度出现复苏迹象。
   • 实体零售复苏可能是宏观经济弱复苏的滞后效应，也可能是线上线下动态平衡的结果。
   • 需要继续观察至少两个季度的经营数据以判断复苏是否持续。

3. 投资建议

   • 当前推荐高确定性成长标的，继续首推永辉超市。
   • 永辉超市自2016年起现金流结构出现拐点，门店扩张和股利分配不再依赖持续融资。
   • 公司异地市场盈利情况良好，未来几年进入收入中速增长、净利润高速增长阶段。
   • 建议关注苏宁云商，因其市值与行业地位不匹配，存在长期投资价值。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 上周市场：先抑后扬，沪深300指数上涨2.25%，上证综指上涨0.63%，创业板下跌2.30%，中小板下跌0.83%。
• 商业贸易板块：整体周跌幅2.90%，在28个申万一级行业中排名第19。
• 子板块表现：
  • 一般零售：周跌幅2.63%，低于沪深300指数4.88%。
  • 专业零售：周跌幅0.47%，低于沪深300指数2.72%。

2. 个股涨跌幅

• 涨幅前五：
  • 轻纺城（6.80%）、华联综超（4.20%）、鄂武商A（3.12%）、东百集团（2.02%）、大商股份（1.95%）。
• 跌幅前五：
  • 上海物贸（-14.91%）、深圳华强（-10.71%）、三江购物（-10.71%）、中兴商业（-9.61%）、津劝业（-9.05%）。

3. 行业新闻回顾

• 华润万家：推出“品质食品专区”，引入供港蔬菜标准，实现商品溯源。
• 卜蜂莲花：沉寂多年后在三四线城市展开扩张计划，实施精细化管理。
• 重庆万达城：确定室外主题乐园概念方案，由RVJA公司设计，计划2020年开业。
• 多品牌集合店：如“西有”“西客”“WHOUS”等在杭州等地兴起，满足消费升级需求。
• 支付宝：推出香港版App，提供无现金服务，覆盖支付、优惠、缴费等功能。
• 豫园商城：拟重组，拟购买258亿资产，涉及房地产公司股权，构成重大资产重组。

4. 上市公司公告

• 新华百货：股东增持股份，持股比例提升。
• 步步高：投资8.5亿元开发“步步高怀化新天地”项目。
• 新华都：筹划重大资产重组，股票停牌。
• 海印股份：控股股东股份质押。
• 爱施德：控股股东股权质押。
• 百联股份：为南京奥莱提供授信及股权质押，涉及关联交易。
• 苏宁云商：发布重点公司估值表，2017年每股收益为0.01元，PE为-273.8倍，估值波动较大。

5. 行业重点公司估值（2017年5月26日）

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
• 本报告采用相对评级体系，建议投资者结合自身情况判断。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用；
• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性；
• 投资者应独立判断，自行承担投资风险；
• 本报告不构成任何投资建议，也不承担任何责任；
• 市场有风险，投资需谨慎。