20170531-申万宏源-商业贸易行业周报_阿里收购联华股权提升线下渠道价值_当前继续推荐高确定性成长标的_14页_757kb

商业贸易行业周报总结

核心内容

本报告发布于2017年5月31日，整体市场情绪为“中性”。主要分析了商业贸易行业的市场表现、重要行业动态、重点公司情况及投资建议。

主要观点

• 市场表现：上周市场先抑后扬，商业贸易行业整体周跌幅为2.90%，在所有28个申万一级子行业中排名第19。其中，一般零售子板块跌幅为2.63%，专业零售子板块跌幅为0.47%。
• 行业动态：阿里收购联华超市18%股权，成为其第二大股东，标志着其对线下零售渠道价值的认可。此外，华润万家、卜蜂莲花、重庆万达城、豫园商城等企业也有重要动作，涉及业态优化、门店扩张、重组并购等。
• 投资建议：继续推荐永辉超市作为高确定性成长标的，其盈利能力和增长潜力显著，且已进入效益全面释放阶段。同时，建议关注苏宁云商，其市值与行业地位不匹配，具有长期投资价值。

关键信息

阿里收购联华超市

• 阿里通过收购联华超市18%内资股，成为其第二大股东。
• 这是阿里继银泰、苏宁、三江购物后的第四次线下零售合作。
• 阿里入股线下零售企业表明线上流量红利加速衰减，线下渠道价值逐渐凸显。
• 草根调研数据显示，线上引流成本已超过线下租金和人工费用。

永辉超市投资前景

• 永辉超市自2016年起现金流结构迎来拐点，具备足够的现金流支撑门店扩张和股利分配。
• 公司收入和利润复合增速分别为26%和23%，未来将进入收入中速增长、净利润高速增长阶段。
• 异地市场盈利情况良好，成熟区域门店加密，毛利率提升和费用率下降将带动盈利能力改善。
• 2017年为门店合伙人机制改革后的效益释放起始之年，盈利能力有望大幅改善。

苏宁云商关注理由

• 苏宁云商为电商和家电零售领域的第二品牌，市值与龙头公司相比存在差距。
• 当前向下空间有限，建议长期关注其未来发展。

行业新闻回顾

• 华润万家：通过引入供港蔬菜标准，提升商品品质，推动供应链优化。
• 卜蜂莲花：通过改革措施扭转亏损局面，计划向三四线城市扩张。
• 重庆万达城：室外主题乐园方案通过评审，计划2020年建成开业。
• 多品牌集合店：在杭州等地受到欢迎，满足消费者多样化需求。
• 支付宝：推出香港版App，拓展无现金支付场景。
• 豫园商城：拟重组，注入258亿元房地产资产，构成重大资产重组。
• 新华百货、步步高、新华都：涉及股东增持、投资开发、重大资产重组等公告。
• 海印股份、爱施德：涉及控股股东股份质押及购买理财产品等公告。
• 百联股份：为子公司提供股权质押担保，以解决资金缺口问题。

行业重点公司估值

• 永辉超市：当前股价为6.58元，2017年预计每股收益为0.11元，PE为52.51倍。
• 苏宁云商：当前股价为10.57元，2017年预计每股收益为0.01元，PE为1288倍，估值偏高。
• 其他公司：如步步高、欧亚集团、广州友谊等，均呈现不同程度的估值变化，部分公司PE有所下降。

总结

综上所述，商业贸易行业在2017年5月整体表现一般，但部分企业展现出增长潜力和转型趋势。阿里对线下零售的重视、永辉超市的盈利改善、苏宁云商的市场地位与市值不匹配，以及多品牌集合店的兴起，都为行业注入新的活力。建议投资者关注具有高确定性成长潜力的零售企业，如永辉超市，并关注行业内的转型与创新动态。