20150831-申万宏源-商业贸易行业周报_投资价值逐步体现_看好渠道价值重估和转型_13页_718kb

商贸零售行业2015年8月31日投资策略总结

核心内容

2015年下半年，商贸零售行业面临市场震荡下行的环境，但分析师认为行业投资价值开始逐步显现。核心观点包括：

• 渠道价值重估：市场急跌为线下零售企业提供了价值重估机会，建议关注具备丰富线下渠道资源的公司。
• 物业重估机会：拥有优质自有物业的零售企业受到长期资本举牌，提升物业重估价值，推荐欧亚集团。
• 国企改革预期：零售行业是国企改革的优先受益板块，推荐广州友谊、欧亚集团、新世界及重庆百货。
• 行业整体表现：上周A股市场暴跌，商业贸易行业整体下跌8.12%，跑输沪深300指数1.23%。

主要观点

1. 市场表现与投资价值体现

• 上周A股市场持续下跌，创千股跌停纪录，但商业贸易行业跌幅相对适中。
• 专业零售子板块跌幅较大（8.45%），一般零售子板块跌幅较小（6.25%），表现优于行业平均。
• 行业在28个申万一级子行业中排名第12，显示行业整体表现偏弱，但部分个股表现较好。

2. 投资建议

• 自上而下：推荐具备线下渠道资源的公司，如步步高、中百集团、红旗连锁、重庆百货等。
• 自下而上：推荐具有优质物业和转型潜力的公司，如百大集团、文峰股份。
• 国企改革：推荐广州友谊、欧亚集团、新世界、重庆百货，认为这些公司具有较高的安全边际和改革预期。

3. 个股表现

• 涨幅前五：上海九百（+4.95%）、新世界（+3.86%）、永辉超市（+3.14%）、三联商社（+1.93%）、汉商集团（+1.63%）。
• 跌幅前五：广州友谊（-24.53%）、爱施德（-21.92%）、通程控股（-20.75%）、茂业物流（-20.57%）、天音控股（-19.79%）。

关键信息

行业动态

• 福州实体店租金上涨：部分商户因高昂租金而关闭门店，反映实体零售面临较大压力。
• 蓝色光标涉足跨境：推出日淘平台樱淘社，整合供应链，拓展社区电商。
• 京东引入澳洲品牌：与澳佳宝、山格合作，丰富产品线，提升品牌影响力。
• Coach关闭香港旗舰店：因业绩波动和游客减少，反映国际品牌对中国市场信心不足。
• 中韩海运通关系统启动：降低物流成本，促进中国消费者购买韩国商品。
• 饿了么完成大额融资：估值超30亿美元，显示资本市场对其未来增长潜力的认可。
• 苏宁易付宝接入全家便利店：拓展本地生活支付场景，推进“易付宝+本地生活”模式。

上市公司公告摘要

• 深赛格：半年报显示收入和利润均有所下滑，但经营活动现金流改善。
• 农产品：收入略有增长，净利润大幅上升，主要得益于政府补助。
• 东方市场：收入下滑，但净利润增长，子公司债务重组计划。
• 鄂武商A：受让百盛实业股权，提升资产价值。
• 百联股份：收入下滑，但净利润增长，受益于资产注入和混改。
• 文峰股份：收入微增，但净利润下滑，受行业整体低迷影响。

重点公司估值

• 步步高：现价16.80元，PE（2015E）19.31倍，投资评级为买入。
• 欧亚集团：现价22.23元，PE（2015E）10.10倍，投资评级为买入。
• 广州友谊：现价17.63元，PE（2015E）26.71倍，投资评级为买入。
• 重庆百货：现价23.16元，PE（2015E）17.41倍，投资评级为增持。
• 王府井：现价22.37元，PE（2015E）14.91倍，投资评级为增持。
• 永辉超市：现价8.81元，PE（2015E）22.03倍，投资评级为增持。

结论

2015年下半年，商贸零售行业面临市场调整，但分析师认为行业投资价值开始显现。建议投资者关注线下渠道资源丰富、物业优质以及国企改革预期强烈的标的，如步步高、欧亚集团、广州友谊、新世界、重庆百货等。同时，关注行业动态和政策变化，把握市场机遇。