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8月通胀数据点评：猪油共振下，CPI同比回正

核心分析

• CPI同比转正 ：2023年8月，受基数走低、肉蛋价格上行和季节性因素影响，CPI同比由-0.3%转为+0.1%，重回正值区间，与市场预期一致。
  • 食品价格：猪油共振推升终端需求，食品CPI同比降幅收敛至-1.7%，非食品价格受油价带动回升0.5个百分点。
  • 环比 ：CPI环比涨幅扩大0.1个百分点至0.3%，食品价格环比由降转涨，非食品环比涨幅收敛至0.2%。

持续改善

• 猪肉价格环比上涨1.1%，猪价基数平稳；供给端收紧叠加压栏惜售政策，价格降幅大幅收敛。

• 物价展望 ：基数回落、政策推动及季节性消费，食品CPI同比或将稳中趋升；非食品价格因服务需求回暖或延续上行趋势。

• 服务业价格环比涨幅回落0.7个百分点，交通旅游消费热度延续，飞机票环比涨17.6%、旅游环比涨148%。

• PPI同比降幅收窄至-3.0%，生产资料价格环比转正，上游能源、金属等价格带动。

  • 非食品价格环比涨幅收敛，但服务性消费在暑期延续热捧。

总结

CPI与PPI同比差异扩大，剪刀差持续收窄。成本推动与政策落地共同作用下，通胀数据温和回升趋势明显。后续关注需求修复进度与国际大宗商品波动。

**风险提示** ：需求复苏不及预期；国际油价波动超预期