20230909-浙商证券-8月通胀_CPI触底回暖_PPI同比改善_5页_598kb

中国8月通胀数据核心分析总结

关键通胀指标

• CPI同比由降转升：2023年8月CPI同比增长0.1%，环比增长0.3%，标志着价格水平触底回暖。猪肉价格上涨是重要因素，源自生猪供应短缺和需求旺季（开学、中秋）。
• PPI同比改善：同比下降30%，前值-44%，跌幅持续收窄。原油供给紧张（沙特和俄罗斯延续减产）导致油价上行，影响油气相关价格。

主要驱动因素

• 猪肉消费：8月猪肉零售价显著回升，供给端能繁母猪存栏下滑，需求端出行和聚集性消费旺盛。
• 原油市场：全球减产协议延长，推动原油价格上升；国内石油相关价格环比上行。同时，出行链和旅游等消费反弹，但部分商品价格承压。
• 其他因素：核心CPI同比+0.8%，与前值持平，展示消费需求稳定性。

政策与展望

• 宏观政策：7月政治局会议强调加强逆周期调节，下半年可能降准或降息，促进流动性改善，支撑股债双牛格局。
• 经济前景：三季度物价整体低位，货币政策宽松预期增强，但需警惕企业内生动力不足。

风险提示

• 消费者信心恢复不及预期，或受厄尔尼诺等天气事件影响，如干旱炎热加剧价格波动。