20220826-东北证券-振华新材-688707.SH-三元材料量价齐升_布局钠电打开储能领域成长空间_4页_653kb

振华新材（688707）公司点评报告总结

核心内容概述

振华新材（688707）是一家专注于电池正极材料研发与生产的公司，主要产品包括三元正极材料和钠电正极材料。2022年半年报显示，公司业绩显著增长，营收和净利润同比分别增长161.09%和340.92%，展现出强劲的发展势头。公司凭借在三元材料领域的技术优势和产能扩张，实现了量价齐升的业绩表现。同时，公司积极布局钠电正极材料，为未来储能市场增长提供新的增长点。

主要观点

• 三元材料业务增长显著：2022H1公司实现营收54.40亿元，同比增长161.09%；归母净利润6.66亿元，同比增长340.92%。其中，高镍8系产品营收18.34亿元，占三元材料整体的35.45%，出货约0.6万吨，单吨净利约3.8万元。
• 钠电正极材料布局领先：公司在钠电正极材料领域有较强的技术储备和研发能力，已实现小批量出货。产线兼容性高，可快速切换至钠电生产，提升生产效率和产能弹性。
• 业绩预测上调：基于公司业务增长和钠电布局前景，上调公司2022-2024年净利润预测分别为11.12亿元、13.78亿元和23.66亿元，同比增长分别为169.48%、23.94%和71.69%。
• 估值与投资建议：公司2023年PE估值为30倍，目标价上调至93.3元，维持“买入”评级。公司未来在储能和两轮车市场的增长潜力被看好。

关键信息

财务表现

• 2022H1：营收54.40亿元，同比增长161.09%；归母净利润6.66亿元，同比增长340.92%。
• 2022Q2：营收28.61亿元，同比增长160.81%，环比增长10.93%；归母净利润3.24亿元，同比增长336.33%，环比下降5.50%。

财务预测

预计钠电正极材料需求

市场表现

• 股价表现：截至2022年8月26日，收盘价为56.12元，6个月目标价为93.3元。
• 股价区间：12个月股价区间为34.83~79.96元。
• 总市值：24,857.50亿元。
• 日均成交量：3百万股。

财务与估值指标

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 产能扩张进度不及预期
• 钠离子电池产业化进度不及预期
• 业绩预测和估值判断不达预期

投资建议

公司作为大单晶三元材料细分领域龙头，基本盘牢固，2022H1库存收益贡献超额利润。公司率先抢占钠电正极材料新赛道，打开储能领域成长空间。因此，上调公司2023年PE至30倍，目标价为93.3元，维持“买入”评级。

研究团队简介

• 竺佳敏：东北证券中小盘行业首席分析师，具有6年证券研究从业经历，覆盖新能车、电子、军民融合等领域。
• 胡易琛：东北证券新能源车组研究人员，曾任职于国联汽车动力电池研究院有限责任公司技术主管。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向其客户发布，信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。报告内容反映发布当日的判断，不构成对任何人的买卖建议。本公司及其关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，不保证报告内容不受任何第三方影响。