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继峰股份（603997）重大事项点评总结

核心内容

继峰股份近期获得某新能源汽车主机厂的座椅总成项目定点，标志着公司在乘用车座椅业务上再次获得原有客户的认可。该订单预计从2024年6月开始，生命周期为4年，总金额达58亿元。这一事件再次验证了继峰在乘用车座椅业务开拓方面的能力，并为公司未来的规模化生产与利润提升奠定了基础。

主要观点

• 客户认可与订单增长：继峰获得原有客户的新车型项目定点，是其首个来自原客户的新订单，体现了客户对其产品和服务的认可，增强了市场对其技术实力的信心。
• 成长逻辑验证：此次定点进一步巩固了继峰在乘用车座椅领域的地位，为其未来在国产替代趋势中占据更大市场份额提供了支撑。
• 行业前景广阔：乘用车座椅行业空间超千亿，ASP（平均销售价格）高于传统内饰产品，具有较高的成长性与利润潜力。
• 盈利能力提升：随着乘用车座椅项目的推进，公司预计将在2023年实现归母净利润5.4亿元，2024年达8.6亿元，盈利能力有望逐步改善。
• 估值提升预期：公司已获得三家新能源主机厂的乘用车座椅定点，此次再获高端合资车企的定点，进一步提升了市场对其未来业绩增长的信心，预计2023年目标PE为45倍，对应目标市值245亿元，目标股价21.9元。

关键信息

项目详情

• 项目启动时间：2024年6月
• 项目生命周期：4年
• 预计总金额：58亿元
• 订单性质：来自原有客户的新能源汽车座椅总成项目

公司基本面展望

• 成长路径：通过乘用车座椅业务的持续拓展，公司有望成为国产替代的龙头。
• 规模效应：在手订单的积累有助于形成规模经济，提高利润率与市场占有率。
• 量产预期：预计2023年中期可实现约100万套座椅总成的量产。

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 宏观经济波动
• 原材料价格上涨超预期
• 芯片供给不足
• 汇率波动
• 股权质押风险
• 资产进一步减值风险
• 整合不及预期
• 市场与客户开拓不及预期
• 乘用车座椅业务推进不及预期

投资建议

• 评级：强推（维持）
• 目标价：21.9元
• 当前价：14.30元
• 逻辑：公司有望成为国产替代的龙头，通过提高利润率、拓展中国市场和乘用车座椅业务，实现业绩与估值的双重提升。

附录：财务指标分析

主要财务比率（单位：%）

营收与利润趋势

• 营收增长：预计2023年营收同比增长15.8%，2024年增长20.5%。
• 利润恢复：2022年因资产减值导致亏损，但2023年归母净利润有望回升至5.4亿元，2024年进一步增至8.6亿元。
• 盈利改善：随着订单落地和规模效应显现，公司盈利能力将逐步增强。

总结

继峰股份通过获得新能源汽车主机厂的座椅总成项目定点，再次验证其在乘用车座椅领域的成长逻辑与市场竞争力。公司未来有望在国产替代趋势中快速成长，实现更高的利润率和市场份额。尽管存在一定的风险因素，如宏观经济波动和原材料成本上涨，但市场对其业务推进和业绩改善的预期仍较强。华创证券维持“强推”评级，目标价21.9元，预计2023年目标PE为45倍，对应目标市值245亿元。