20230601-开源证券-继峰股份-603997.SH-公司信息更新报告_获得一汽大众座椅定点_传统燃油车项目取得突破_4页_877kb

投资评级与股价信息

继峰股份（603997SH）维持“买入”投资评级，当前股价为13.74元，总市值约15474亿元。2023年6月1日公告显示，公司子公司格拉默获得一汽大众乘用车座椅总成定点，对应车型为探岳，定点金额57亿元，生命周期8年，预计2024年11月量产。基于此，公司下调2023年盈利预测，预计归母净利润200亿元（此前预测为183亿元），上调2024年和2025年盈利预测分别为730亿元和1150亿元，EPS分别为0.18元、0.65元和1.02元，当前PE分别为772倍、212倍和135倍。

公司业务进展

公司乘用车座椅业务实现新突破，获得一汽大众探岳座椅定点，是继奥迪之后第二个合资品牌认可，标志着传统燃油车领域从零开始，定点总数达6个。预计2023-2024年逐步量产，订单充足有助于提升盈利水平，本公司看好国产替代长期逻辑，系核心领域，面临主机厂价格战下的降本需求。

盈利预测与估值

2023年归母净利润预计200亿元（下调18.3%），2024年730亿元（上调140%），2025年1150亿元（上调131%）。营业收入YOY分别为7.3%、3.1%、2.5%。P/E从2022年1097倍上升至2025年135倍。总资产周转率和ROE显示盈利能力提升。

风险提示

风险包括产能扩张不及预期、需求扩张不及预期、原材料价格波动超预期。主机厂价格战可能影响降本诉求，短期内盈利波动。

财务摘要

财务数据显示，2022年A收入1796.7亿元，净利润预测200亿元，毛利率范围13%-164%，净利率负至正。资产负债表稳健，收益率ROE从-38%升至16%，负债和股东权益结构合理。

其他信息

报告来源：开源证券，分析师邓健全、赵悦媛。免责声明：限专业投资者，不构成投资建议。股票评级基于相对市场表现，标准包括涨跌幅基准指数。