20170730-兴业证券-钢铁行业跟踪报告_化压力为动力_环保执行力和效果有望超预期_20页_972kb

钢铁行业周报总结（2017年7月30日）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年下半年钢铁行业的环保政策执行情况及市场供需变化，指出环保政策的严格执行可能推动行业向更高质量发展，并对相关上市公司进行推荐。

主要观点

• 环保政策趋严，执行效果有限：2017年4月以来，环保部已开展7轮强化督查，尽管“散乱污”问题企业占比有所下降，但环保执行效果仍不理想，尤其是京津冀区域PM2.5和PM10浓度同比上升。
• 环保执行有望超预期：环保压力可能转化为执行动力，下半年环保政策执行力度和效果有望超预期，类似去年钢铁去产能和地条钢取缔的进程可能再次上演。
• 环保扰动常态化：随着社会对空气质量的关注度提升，环保将成为贯穿下半年钢铁行业的主旋律，对中小企业造成较大压力，促进行业集中度提升。
• 采暖季限产预期强烈：2+26城市采暖季限产政策预计严格执行，影响钢铁日均产量约10%-12%，对供需格局产生积极影响。
• 行业投资推荐：维持对钢铁行业的推荐评级，重点推荐河北地区钢铁龙头（河钢股份）、紧邻河北的优质板材龙头（鞍钢股份）和长材龙头（凌钢股份）。

关键信息

1. 环保执行情况

• 京津冀及周边地区“散乱污”问题企业达17.6万家，环保执行效果不佳。
• 环保部自2017年4月开启为期一年的强化督查，环保执行力度有望加大。
• 环保政策执行效果不佳，可能成为下半年执行力度加强的动力。

2. 历史经验参考

• 钢铁去产能：2016年仅完成全年任务的30%，下半年加速推进，提前超额完成任务。
• 地条钢取缔：经过多轮督查，上半年取缔地条钢企业600余家，涉及产能约1.2亿吨。
• 环保执行可期待：环保政策有望在下半年执行力度超预期，推动行业进一步规范。

3. 限产与供需格局

• 采暖季限产政策将严格执行，影响钢铁日均产量10%-12%，对供给端形成冲击。
• 2+26城市钢铁产能占全国50%，产量占40%，是空气质量改善的关键区域。
• 限产可能引发阶段性供需不匹配，为优质企业带来市场机会。

4. 投资策略与推荐

• 推荐河钢股份：作为河北地区钢铁龙头，具备规模、环保和产品优势，有望在限产中受益。
• 推荐鞍钢股份：紧邻河北，是东北地区优质板材龙头，有望受益于阶段性供需不匹配。
• 推荐凌钢股份：长材优势显著，紧邻河北，有望在限产中受益。

5. 风险提示

• 政策风险：环保政策执行力度可能受多种因素影响。
• 供给释放超预期：部分企业可能提前释放产能，影响市场供需。
• 房地产用钢需求下滑：房地产行业需求变化可能对钢铁行业造成影响。

结论

本报告认为，环保政策的严格执行将推动钢铁行业向更高质量发展，供需格局有望改善。推荐河钢股份、鞍钢股份和凌钢股份等具备优势的企业，同时提醒投资者关注政策、供给和房地产需求变化等风险因素。