20180903-申万宏源-钢铁行业周报_限产政策边际影响减弱_建筑钢材需求较弱_10页_972kb

报告摘要

本周钢铁行业整体呈现产量上升、库存波动、需求疲软的态势。限产政策的边际影响减弱，钢材价格出现回调，但部分区域和品种的需求仍具潜力。

限产政策影响减弱：唐山钢厂高炉开工率环比提高4.62%至70.77%，表明限产政策对生产端的约束正在松动，市场预期的采暖季限产提前基本落空。
建筑钢材需求疲软：建材需求连续两周下降，建筑钢材日成交走弱，预示建材需求可能被提前透支，金九银十旺季或难达预期。
板材需求回升：板材下游客户8月采购意愿较低，但进入旺季后采购恢复，板材库存持续下降，需求回升明显。
库存变化：五大品种总库存2311.80万吨，同比减少68万吨，环比增加24.7万吨。长材库存大幅上升，板材库存有所下降，螺纹和线材库存增幅超过10%，对价格构成短期压力。
钢材价格回调：本周钢材产品加权价格变动-1.12%至4656元/吨，螺纹、高线、热卷等主要品种价格均出现下跌。
铁矿石与焦炭价格上涨：铁矿石价格小幅上涨，焦炭价格大幅上涨，但废钢和硅铁价格略有下降。
吨钢毛利下降：螺纹钢、高线、热卷等品种吨钢毛利均下降，显示行业盈利能力承压。
区域与品种需求分化：福建省基建逐步发力，尤其在管材领域，未来需求有望提升，对无缝管、焊管等产品形成支撑。

代码	名称	股价（元）	总市值（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
000709.SZ	河钢股份	2.87	305	0.15/0.17/0.38/0.54	20/17/8/5
600019.SH	宝钢股份	7.88	1,755	0.40/0.86/1.01/1.19	20/9/8/7
600808.SH	马钢股份	3.90	300	0.16/0.54/0.89/0.98	24/7/4/4
600295.SH	鄂尔多斯	8.65	89	0.26/0.50/0.84/1.37	34/17/10/6
000898.SZ	鞍钢股份	6.13	443	0.22/0.77/0.79/0.82	27/8/8/7
000778.SZ	新兴铸管	4.91	196	0.11/0.27/0.50/0.53	45/18/10/9
600581.SH	八一钢铁	4.84	74	0.02/0.76/0.99/1.16	200/6/5/4
000717.SZ	韶钢松山	7.27	176	0.04/1.04/1.58/1.58	173/7/5/5
002110.SZ	三钢闽光	18.90	309	0.57/2.44/4.45/4.83	33/8/4/4
600282.SH	南钢股份	4.36	193	0.08/0.72/0.88/0.91	54/6/5/5
600569.SH	安阳钢铁	4.10	98	0.05/0.67/1.00/1.07	80/6/4/4
000825.SZ	太钢不锈	5.76	328	0.20/0.81/0.90/0.97	29/7/6/6

钢价回调预期：由于需求疲软和库存上升，预计钢价将出现回调。
区域与品种机会：
- 受益于粤港澳大湾区建设：关注韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光等区域建材龙头。
- 受益于制造业复苏：关注华菱钢铁、新钢股份、南钢股份等低估值弹性板材龙头。
- 具有预期差与业绩弹性：安阳钢铁表现突出，具有较大增长潜力。
- 内生增长能力强：宝钢股份具备持续内生盈利成长性。

政策背景：福建省加快民生基础设施建设，推动“一带一路”和海丝核心区发展。
钢管需求：钢管在建筑钢结构中占比约14%，未来基建项目落地将带动管材需求。
具体项目：
- 房地产开发：脚手架管需求因规格升级可能增长，镀锌管需求亦将提升。
- 供水排污管道建设：福建省计划新建改造城乡供水、污水、雨水、燃气管网共计4500公里以上。
- 交通运输建设：新增城市道路1200公里，推进福州马尾大桥、厦门第二西通道等重大工程。
- 地下综合管廊：厦门、平潭试点建设，全省计划建成30公里综合管廊，提升管材需求。