20220116-中泰证券-有色金属行业周报_美联储加息预期持续升温_锂_稀土价格新高_46页

有色金属行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了2022年1月14日有色金属行业的市场走势、宏观环境、主要金属价格变动及投资建议，指出在美联储加息预期升温、全球新能源产业持续景气的背景下，有色金属行业整体呈现上涨趋势。分析师建议维持“增持”评级，认为行业具备长期增长潜力。

主要观点

1. 市场走势

• 股市表现：申万有色金属指数环比上涨1.69%，跑赢上证综指3.32个百分点。
• 小金属表现：新能源汽车销量创新高，推动钴、锂、稀土等价格上涨，其中钴价加速上涨，锂价创新高，稀土价格也有所回升。
• 贵金属表现：黄金和白银价格有所回升，COMEX黄金收于1817.3美元/盎司，环比上涨1.15%；白银价格同样上涨，COMEX白银收于22.918美元/盎司，环比上涨2.03%。
• 基本金属：受美联储偏鸽派言论及美元回落影响，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍等金属价格整体上涨。

2. 宏观经济环境

• 中国因素：12月CPI同比1.5%（前值2.3%，预期1.71%），PPI同比10.3%（前值12.9%，预期10.81%），M0、M1、M2同比均有所回升。
• 美国因素：12月CPI年率达到1982年以来的最高水平，达7.0%（前值6.8%），核心CPI同比5.5%（前值4.5%），表明通胀压力依然存在。
• 欧洲因素：欧央行行长拉加德暗示通胀将缓解，疫情降温，失业率下降，欧元区经济景气度有所回落。

3. 有色金属价格与供需

• 锂：电池级碳酸锂价格创新高，库存持续下降，供需紧张推动价格上涨。
• 钴：金属钴、硫酸钴、四氧化三钴等价格均上涨，原料趋紧导致价格延续上行。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镝等价格有所上涨，市场需求增长推动价格上涨。
• 镍：受印尼拟对镍铁出口征税影响，镍价创近10年新高。
• 铝：供应端低位运行，需求端随春节临近减弱，库存去化显著。
• 铜：国内库存小幅累库，但价格重心有所回升，下游备货结束，消费疲软。
• 锌：国内库存有所回升，但海外供应紧张，价格有所波动。

关键信息

1. 行业数据

• 上市公司数：131家
• 行业总市值：31,969.96亿元
• 行业流通市值：30,053.50亿元

2. 贵金属价格与持仓

• COMEX黄金：1817.3美元/盎司，环比上涨1.15%
• SHFE黄金：374.58元/克，环比上涨1.63%
• COMEX白银：22.918美元/盎司，环比上涨2.03%
• SHFE白银：4796元/公斤，环比上涨3.65%
• 黄金ETF持仓：1,467.70吨，环比下降0.87吨
• COMEX净多头持仓：19.97万张，小幅回落

3. 新能源产业链表现

• 新能源汽车销量：2021年12月突破50万辆，全年预计突破600万辆，市场渗透率接近22%。
• 锂：国内碳酸锂库存持续下降，价格加速上涨，海外供应紧张。
• 钴：原料趋紧，价格持续上涨，国内金属钴含税价达54万元/吨。
• 稀土：氧化镨钕报价上涨1.7%，钕铁硼产量同比增长25%。
• 镍：印尼拟对镍铁出口征税，推动镍价上涨。

4. 投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 核心标的：
  • 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、鼎胜新材等。
  • 基本金属：云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、紫金矿业等。
  • 贵金属：山东黄金、盛达资源等。

风险提示

• 宏观经济波动：如美联储加息、全球经济放缓等。
• 政策风险：如环保政策、进口限制等。
• 价格波动：如新能源汽车销量不及预期、原材料供应紧张等。
• 供需测算：若前提假设未达预期，可能影响行业走势。

附录：主要金属价格与库存走势

• 铜：LME铜价上涨0.6%，SHFE铜价上涨2.8%
• 铝：LME铝价上涨2.2%，SHFE铝价上涨0.1%
• 铅：LME铅价上涨3.5%，SHFE铅价上涨1.6%
• 锌：LME锌价下跌0.1%，SHFE锌价上涨1.9%
• 锡：LME锡价上涨1.1%，SHFE锡价上涨3.8%
• 镍：LME镍价上涨7.0%，SHFE镍价上涨9.7%
• 锂：电池级碳酸锂价格33.5万元/吨，环比上涨14.3%
• 稀土：氧化镨钕价格90.8万元/吨，环比上涨1.7%
• 白银：光伏产业需求增长，白银供需趋紧。

结论

有色金属行业在美联储加息预期升温、新能源产业持续景气的背景下，整体呈现上涨趋势。分析师认为，行业具备长期增长潜力，建议投资者增持。同时，需关注宏观经济波动、政策风险及供需变化等潜在风险因素。