20220103-中泰证券-有色金属行业周报_海外疫情快速升温_碳酸锂备货加速价格上涨_46页_5mb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于有色金属行业，分析了2021年12月31日的市场走势、供需情况、政策影响及投资建议，指出行业整体处于高景气周期，尤其是新能源上游原材料价格持续上涨，基本金属也呈现出显著的年度涨幅。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 整体市场：申万有色金属指数周环比上涨3.19%，跑赢上证综指2.59个百分点。
• 小金属：新能源汽车销量创新高，带动钴锂稀土等价格上涨，其中电池级碳酸锂上涨10.6%，金属钴上涨1.2%。
• 基本金属：LME铝、铜、锌、锡、镍等金属价格涨跌互现，2021年工业金属价格创下2009年以来最大年度涨幅，铝和锡涨幅最大。
• 贵金属：受美元和全球股市回落影响，黄金价格强势上涨，COMEX黄金收于1828.6美元/盎司，环比上涨0.93%；白银价格也有所回升。

2. 宏观“三因素”分析

• 中国因素：LPR非对称降息，显示政策层面对“稳增长”的支持；12月制造业PMI回升至50.3，非制造业PMI为52.7，显示经济稳中有进。
• 美国因素：12月Markit制造业PMI回落至57.8，服务业PMI回落至57.5，显示经济增速放缓；但美联储加速Taper，美元指数回落，对市场产生一定影响。
• 欧洲因素：欧洲央行放缓紧急购债计划，但通胀预期上升；疫情升温对经济活动造成冲击，但欧洲货币政策仍保持宽松。

3. 上游锂电原材料

• 锂：电池级碳酸锂价格上涨10.6%，锂精矿拍卖价格创历史新高，推动碳酸锂成本上涨，库存持续下降。
• 钴：南非Omicron变种病毒爆发，刚果（金）钴原料运输受阻，钴价上涨，国内金属钴含税价达53.65万元/吨。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镝价格上涨，原料供应紧张，中国稀土集团挂牌成立，行业格局重塑。
• 镍：印尼限制原材料出口，镍价维持强势。
• 铜箔与铝箔：行业维持高景气周期，加工费易涨难跌。

4. 投资建议

• 维持“增持”评级：行业景气度明确，新能源上游原材料及基本金属均具备上涨动力。
• 核心标的：新能源汽车产业链（赣锋锂业、华友钴业、北方稀土等）、基本金属（云铝股份、神火股份等）、贵金属（山东黄金、盛达资源等）。

5. 风险提示

• 宏观经济波动：全球经济增长放缓可能影响有色金属需求。
• 政策风险：环保与进口政策的不确定性。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响锂钴等原材料需求。
• 供需测算误差：若假设条件不达预期，可能影响价格走势。

重点公司表现

关键数据与趋势

• 全球PMI：11月全球PMI为54.8，环比上升0.30，显示整体景气度回落但未改变趋势。
• 新能源汽车产销：11月国内新能源汽车产销分别完成43.4万辆和42.7万辆，同比增长1.3和1.2倍。
• 碳酸锂库存：碳酸锂库存由5863吨降至5533吨，环比下降5.63%。
• 钴原料进口：11月中国钴原料进口总量8,100金属吨，环比上涨50%，但船期不确定性持续至2022年一季度。
• 光伏用银需求：2021年光伏用银需求预计达到4000.86吨，占白银总供给的12.5%；乐观假设下占13.5%。

行业展望与建议

• 新能源金属：供需周期共振，价格上行趋势明确。
• 基本金属：国内稳增长政策支撑，全球流动性宽松背景下，价格仍有上涨空间。
• 贵金属：高通胀担忧提振避险需求，黄金白银价格有望持续上行。
• 投资策略：重点关注新能源汽车产业链、基本金属、贵金属等核心板块，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响有色金属需求。
• 政策风险：环保与进口政策的不确定性。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响锂钴等原材料需求。
• 供需测算误差：若假设条件不达预期，可能影响价格走势。