20250903-国元证券-有色金属行业双周报_美联储降息预期升温_整体市场震荡走强_15页_1mb

有色金属行业双周报（2025年9月3日）

一、行情回顾与表现

1. 整体表现
   申万有色金属指数在近两周上涨8.59%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中排名第5。重点细分领域中，小金属涨幅居首（23.81%），金属新材料（7.69%）、贵金属（6.76%）、工业金属（5.71%）、能源金属（4.41%）均呈上涨态势。

2. 美联储降息预期影响
   9月美联储降息概率显著上升，美元走弱提振金属金融属性。8月25日，有色金属ETF单日上涨4.46%，钴、铜、稀土等板块集体走强。

二、重点金属价格动态

1. 贵金属
   黄金、白银价格震荡上行，COMEX黄金上涨3.97%，白银上涨7.18%。长期需求支撑（地缘政治和央行购金）保持了黄金的金融溢价。

2. 工业金属
   铜、铝价格稳中有涨。铜价涨幅受国内基建政策预期和美元走弱支撑；铝价则受益于新能源领域需求增长，但供需仍受产能制约。

3. 小金属
   钨、锡价格涨幅显著。钨价因环保限制供应收紧，光伏需求增长支撑；锡价受供需失衡和政策预期影响，呈现波动上涨。

4. 稀土
   稀土价格整体上涨6.39%，轻稀土（镨钕氧化物）表现强劲，涨幅达10.96%；中重稀土（氧化镝、氧化铽）维持一定涨幅。政策调控加剧供给端竞争。

5. 能源金属（锂、钴）
   锂价因需求放缓小幅下跌3.69%，但磷酸铁锂和三元材料价格维持稳定；钴价涨幅显著，硫酸钴价格上涨2.12%。

三、投资建议

受美联储政策转向预期和国内产业政策双重利好支撑，有色金属板块整体走强。建议重点关注领域：

• 贵金属：黄金、白银具备长期配置价值。
• 工业金属：铜、铝需求确定性较强，受益于新能源和基建投资。
• 小金属：钨、锡受益于供需格局改善，稀土板块政策支撑明确。

四、风险提示

• 宏观经济波动、产业政策调整风险；
• 金属供需变化及行业竞争加剧的可能性。

分析师：马捷 | 执业证书编号：S0020522080002
风险评级：推荐（行业指数表现优于基准10%以上）