20211227-中国银河-交通运输行业2021年12月行业动态报告_疫情下跨境物流高景气预期不变_关注快递龙头业绩回升持续性_39页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

1. 行业运行情况

• CTSI指数：2021年11月CTSI指数同比-10.5%，货运市场仍保持高景气度，而客运市场受疫情和淡季影响持续承压。
• 铁路：11月铁路客流量同比-33.05%，铁路货运量同比+6.03%，货运市场表现稳定。
• 公路：11月营业性公路客流同比-43%，货运量同比-1.3%，年底货运旺季效应持续。
• 水路：大宗散运价格回调，集运运价高位上行，BDI指数报收2219点，同比+62.92%。
• 航空：11月民航客运量同比-51.5%，航空货运市场高景气逻辑不变，运价维持高位。
• 物流快递：11月快递业务量同比+16.5%，CR8为80.7%，行业集中度提升。

2. 行业发展趋势

• 跨境物流：全球疫情持续背景下，跨境物流高景气预期不变，航空货运运力紧张局面延续。
• 快递行业：极兔完成收购百世，行业格局进一步出清，头部公司业绩修复拐点显现。
• 综合物流：顺丰控股推进“四网融通”战略，提升时效快递及快运产品竞争力。
• 公路货运：我国公路货运市场具备万亿级空间，数字化转型带来高成长潜力。

3. 重大事件与政策影响

• “客改货”政策调整：民航局叫停“客改货”，客舱禁止装载非防疫货物，航空货运运力供给趋紧。
• 美团新增快递服务：美团布局同城快递，进一步推动行业竞争格局变化。
• 中国物流集团成立：由央企重组整合而成，推动行业整合及效率提升。
• 极兔收购百世快递：加速行业整合，释放市场格局重构机会。

4. 财务预测

• 营收：2021年交通运输行业营收同比+15.97%，预计达31,432.81亿元。
• 净利润：2021年交通运输行业净利润恢复至疫情前70%，预计达814.85亿元。
• ROE：2021年Q1 ROE恢复至1.47%，全年ROE处于合理区间。
• 资产负债结构：资产负债率保持在50%-60%，流动比率稳定，固定资产周转率持续提升。

主要观点

• 疫情下，跨境物流仍保持高景气度，航空货运价格维持高位。
• 快递行业在价格战放缓及行业整合背景下，业绩修复拐点显现，龙头公司值得关注。
• 铁路货运市场保持稳定增长，而客运市场受疫情和淡季双重影响承压。
• 公路货运市场具备高成长性，数字化转型是未来增长的关键。
• 水路运输中，大宗散运价格回调，集运运价高位上行，显示市场韧性。
• 中国物流集团的成立标志着行业整合进入新阶段，有利于提升整体效率。

关键信息

• 疫情对客运影响：11月客运市场受疫情和淡季双重压制，CTSI客运指数同比-43.5%。
• 货运市场表现：11月CTSI货运指数同比+0.2%，符合预期，货运旺季效应持续。
• 行业财务状况：2021年交通运输行业营收增长15.97%，净利润恢复至疫情前70%。
• 政策影响：民航局叫停“客改货”，美团布局快递，中国物流集团成立，均对行业格局产生深远影响。
• 投资建议：推荐华贸物流（603128.SH）、东航物流（601156.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、传化智联（002010.SZ）等公司。

核心组合及表现

风险提示

• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 快递价格战持续
• 新冠疫情反复
• 交通运输需求下降
• 交通运输政策法规变动

投资建议

• 关注快递龙头：推荐韵达股份（002120.SZ）、中通快递（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）等公司。
• 把握跨境物流红利：华贸物流（603128.SH）和东航物流（601156.SH）有望持续受益于高运价行情。
• 关注综合物流龙头：顺丰控股（002352.SZ）在“四网融通”战略下，具备中长期配置价值。
• 关注公路货运数字化：传化智联（002010.SZ）在公路货运数字化领域具备高成长潜力。

行业数据概览

• 2020年GDP：同比增长2.54%，交通运输行业与宏观经济高度相关。
• CTSI指数：2021年11月为155.4点，货运指数为198.8点，客运指数为71.7点。
• 行业排名：中国在高速公路里程、港口货物吞吐量、高速铁路里程、民航客运量、快递业务量等方面均处于全球领先地位。

重点结论

• 跨境物流高景气逻辑不变，航空货运运价维持高位。
• 快递行业格局重构，龙头公司有望迎来业绩修复拐点。
• 公路货运市场潜力巨大，数字化转型带来高成长。
• 铁路货运保持增长，客运市场仍受疫情压制。
• 中国物流集团成立推动行业整合，提升整体运行效率。