交通运输行业2020年10月行业动态报告：货运物流旺季带来产业链投资机会，持续看好货代龙头和头部快递公司-20201106-银河证券-42页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

2020年11月，交通运输行业整体呈现复苏态势，货运物流旺季带来产业链投资机会，报告持续看好货代龙头和头部快递公司。

主要观点

• CTSI指数与市场恢复：2020年9月CTSI货运指数连续五个月正增长，客运指数恢复至疫情前的75%。
• 行业运行情况：铁路、公路、水路、航空及物流快递均呈现不同程度的恢复，其中快递业务量同比增长44.6%，CR8继续回落至82.9%。
• 行业财务预测：预计2020年交通运输板块营收为28,153.04亿元，同比增4.27%；归母净利润为893.77亿元，同比降30.20%。
• 投资策略：建议关注快递行业成长性机会，推荐韵达股份和顺丰控股；同时把握跨境电商物流带来的红利，推荐华贸物流和中远海控。

关键信息

行业运行分析

• 铁路：9月铁路客流量恢复至疫情前的80%，货运连续四个月正增长。
• 公路：9月公路客运量恢复至疫情前的63%，货运量连续五个月正增长。
• 水路：Q4散运市场预期稳中偏强，集运市场继续向好。
• 航空：9月“三大航”国内航线客运量同比回正，客座率接近80%。
• 物流快递：9月快递业务量同比增44.6%，CR8回落至82.9%。
• 新业态：网约车市场逐步修复，嘀嗒出行拟在港股上市。

行业财务预测

• 营收：2020年交通运输板块营收预计为28,153.04亿元，同比增长4.27%。
• 净利润：预计2020年归母净利润为893.77亿元，同比下降30.20%。
• 净资产收益率（ROE）：2019年ROE为8.66%，处于合理区间。
• 资产负债率：2019年资产负债率为57.53%，保持合理水平。

投资建议

• 核心组合：顺丰控股、韵达股份、华贸物流。
• 投资逻辑：
  • 快递行业：年底高景气度逻辑不变，预计全年件量增速为25%-30%，价格战将持续，推荐头部公司。
  • 跨境电商物流：国内国际双循环格局下，跨境物流市场为万亿级，推荐布局跨境电商物流的空运代理公司。

风险提示

• 交通运输需求下降的风险
• 交通运输政策法规变化的风险

行业发展趋势

• 基础设施建设：中国综合交通运输网络体系逐步完善，基础设施规模稳居世界前列。
• 运输服务提升：客运服务水平持续提升，高铁、民航等运输方式推动行业发展。
• 政策影响：京沪高铁票价优化释放业绩弹性，预计2021年将实现“量价齐升”。
• 市场修复：国庆中秋假期推动出行需求修复，市场逐步回归常态化。

行业数据概览

投资组合表现

行业问题与建议

面临问题

• 交通基础设施仍存短板
• 运输结构不合理，能耗和排放压力大
• 部分交通领域改革需深化，新业态管理面临挑战

建议对策

• 加强交通基础设施短板建设
• 优化运输结构，发展绿色智慧交通
• 深化改革创新，包容审慎监管新业态

行业估值分析

• 国内交通运输行业估值水平中等偏低
• 与国外（境外）估值比较：国内估值水平相对较低，但具备一定投资价值

行业重点公司分析

• 京沪高铁：票价优化释放业绩弹性，预计2021年“量价齐升”
• 顺丰控股：迈向综合物流商，具备中长期投资价值
• 韵达股份：市占率领先，以量为王，具备成长性
• 华贸物流：布局跨境电商物流，具备发展潜力

行业展望

• 随着国内经济逐步恢复，货运物流市场持续向好
• 铁路、航空、水路等行业恢复情况良好，预计2021年将全面回归常态
• 快递行业预计全年件量增速为25%-30%，头部公司具备竞争优势