交通运输行业2021年12月行业动态报告：疫情下跨境物流高景气预期不变，关注快递龙头业绩回升持续性-20211227-银河证券-39页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

2021年11月，交通运输行业整体受疫情扰动及客运淡季影响，运输生产指数（CTSI）同比-10.5%。但货运物流市场因“双十一”旺季效应保持高景气度，预计年底将继续维持。行业整体营收同比增长15.97%，净利润恢复至疫情前的70%。同时，行业面临诸多挑战，包括运输效率、结构优化及新业态监管等，但投资建议仍聚焦于跨境物流、快递龙头及物流数字化等方向。

主要观点

• 疫情对客运影响持续：11月铁路客流量同比-33.05%，公路客流量同比-43%，航空客运量同比-51.5%，客运市场仍承压。
• 货运市场高景气逻辑不变：11月快递业务量同比增长16.5%，铁路货运量同比增长6.03%，公路货运量同比-1.3%，但整体仍维持高位。
• 跨境物流持续受益：受新冠变异毒株奥密克戎影响及“客改货”政策调整，航空货运运力紧张，价格维持高位，利好跨境物流企业。
• 快递行业格局重构：极兔完成收购百世，叠加美团布局快递服务，行业竞争格局进一步出清，快递龙头迎来业绩修复拐点。
• 综合物流龙头价值凸显：顺丰控股、华贸物流、东航物流等公司因“四网融通”战略及行业整合，中长期配置价值值得期待。
• 公路货运数字化成长性强：我国公路货运市场低集中度、低同质化，数字化转型带来高成长潜力，推荐传化智联。

关键信息

行业表现

• 2021年11月CTSI指数同比-10.5%，货运指数同比+0.2%，客运指数同比-43.5%。
• 2021年交通运输行业营收同比增长15.97%，归母净利润恢复至疫情前的70%。
• 行业资产负债率保持在50%-60%之间，流动比率维持在90%左右，财务结构稳健。

子行业分析

• 铁路：客运量同比下降，货运量维持高位，铁路货运价格市场化改革推动运价灵活调整。
• 公路：客运量同比-43%，货运量保持增长，数字化转型提升效率。
• 水路：大宗散运价格回调，集运运价高位上行，BDI指数同比+62.92%，油运价格回升。
• 航空：客运受疫情抑制，货运市场高景气度持续，运价维持高位，国际航线逐步恢复。
• 物流快递：快递业务量增长，CR8保持在80.7%，行业竞争格局优化。

政策与事件影响

• 民航局调整“客改货”政策：客舱禁止装载非防疫货物，航空货运运力趋紧，运价维持高位。
• 美团新增快递服务：进一步延伸业务链条，推动行业格局变化。
• 中国物流集团成立：央企整合物流资源，提升行业运行效率，利好综合物流企业。
• 极兔收购百世快递：加速行业整合，价格战放缓，龙头公司业绩修复可期。

投资建议

• 推荐股票：华贸物流（603128.SH）、东航物流（601156.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、传化智联（002010.SZ）。
• 关注点：跨境物流、快递龙头业绩修复、公路货运数字化、综合物流及供应链发展。

风险提示

• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 快递价格战持续
• 新冠疫情反复
• 交通运输需求下降
• 政策法规变动

核心组合表现

行业数据

• 基础设施：铁路营业里程达14.6万公里，高速公路里程15.5万公里，民用机场241个，覆盖92%地级市。
• 运输效率：2020年航空货运量同比下降10.37%，但运价维持高位。
• 未来展望：航空货运价格预计在2-3年内维持高位，跨境物流需求持续增长，快递行业竞争格局优化。

总结

交通运输行业在2021年11月受疫情和淡季影响，整体运行承压，但货运物流市场保持高景气度。随着疫情缓解和政策调整，行业复苏趋势明显，尤其是跨境物流、快递龙头及综合物流企业。未来应重点关注行业整合、数字化转型及政策对运力供给的影响。