20201014-中国银河-交通运输行业2020年9月行业动态报告_推荐空运代理龙头和头部快递公司_关注出行复苏的机会_44页_2mb
报告摘要
交通运输行业研究报告总结
核心内容
2020年8月，交通运输行业呈现复苏态势，CTSI货运指数连续四个月正增长，客运指数恢复至疫情前的65%。各子行业表现如下：
- 铁路：8月铁路客流量恢复至疫情前的65%，货运量连续三月同比正增长。
- 公路：8月公路客运量恢复至疫情前的60%，货运量连续四个月同比正增长。
- 水路：Q4散运市场预期向好，集运市场景气度上升。
- 航空：8月“三大航”国内航线需求恢复至疫情前的85%，客座率近75%。
- 物流快递：8月快递业务量同比增36.5%，CR8回落至83.2%。
- 新业态：网约车市场加速修复，市场规模有望恢复至疫情前的80%。
主要观点
- 行业复苏：随着国内疫情控制，交通运输行业整体复苏，客运与货运均逐步接近常态化水平。
- 投资建议：
- 市场预期：2021年底快递行业竞争将出现“末位淘汰”，头部公司有望从中受益。
- 政策与市场影响：
- “双循环”新发展格局推动跨境电商物流市场增长。
- 阿里增持圆通，增强对“通达系”的控制力，助力其市场份额提升。
- 国内出行需求修复，尤其是国庆中秋假期和年底公商务出行，将推动客运市场进一步复苏。
关键信息
- 行业数据：
- 2020年交通运输板块营收预计为28,153.04亿元，同比增4.27%。
- 归母净利润预计为893.77亿元，同比降30.20%。
- 交通运输发展趋势：
- 铁路客运量持续增长，但平均运距有所下降。
- 公路客运量逐步下滑，但货运量持续增长。
- 水路运输承担中长距离运输功能，散运和集运市场景气度提升。
- 航空货运市场恢复明显，但国际航线受海外疫情影响较大。
- 行业挑战：
- 交通基础设施仍有短板，运输效率和服务品质待提升。
- 交通运输结构不合理，能耗和排放压力较大。
- 新业态管理面临挑战，需加强监管。
投资策略
- 快递行业：继续看好头部公司的中长期投资机会，推荐顺丰控股、韵达股份，谨慎推荐圆通速递。
- 空运代理：受益于跨境电商物流市场增长，推荐华贸物流。
- 航空板块：关注国内航线复苏机会，推荐京沪高铁、中国国航、春秋航空、吉祥航空。
风险提示
- 交通运输需求下降的风险。
- 交通运输政策法规变化的风险。
分析师信息
- 分析师：王靖添
- 联系方式：8610-66568837
- 邮箱：wangjingtian-yj@chinastock.com.cn
- 分析师登记编号：S0130520090001
特此鸣谢
- 宁修齐
相关研究
- 《【银河交通】看好快递龙头的中长期投资价值，关注航空板块的低位布局机会-202008期》
行业分析
一、CTSI指数分析
- CTSI指数：2020年8月CTSI指数为161.5点，同比-8.9%，进一步接近疫情前正常水平。
- 货运指数：8月CTSI货运指数同比+5.2%，连续四个月正增长。
- 客运指数：8月CTSI客运指数同比-36.1%，恢复至疫情前的65%。
二、子行业运行分析
- 铁路：
- 客运量恢复至疫情前的65%，货运量连续三个月正增长。
- 铁路运输价格受运距影响，呈现“递远递减”原则。
- 公路：
- 客运量恢复至疫情前的60%，货运量连续四个月正增长。
- 公路运输价格受车型和里程影响，2020年1月起按车型分类计费。
- 水路：
- 港口货物吞吐量增速降至5%以下，但散运和集运市场景气度提升。
- 油运市场受OPEC+减产和全球疫情影响，运价低迷。
- 航空：
- “三大航”国内航线需求恢复至疫情前的85%，国际航线恢复缓慢。
- 航空货运市场呈现回暖趋势，预计9月将有所回升。
行业财务预测
- 营收：2020年预计行业营收为28,153.04亿元，同比增4.27%。
- 净利润：预计归母净利润为893.77亿元，同比降30.20%。
- 净资产收益率（ROE）：2019年ROE为8.66%，与历年均值基本持平。
- 资产负债结构：资产负债率稳定，固定资产周转率持续上升。
总结
交通运输行业在2020年8月呈现出复苏迹象，各子行业均有所改善。随着国内疫情逐步得到控制，出行需求恢复，货运市场表现尤为突出。投资建议关注快递行业头部公司和空运代理龙头，以及航空板块的复苏机会。同时，需关注行业面临的基础设施、运输结构和新业态管理等挑战，合理评估投资风险。
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