20201106-中国银河-交通运输行业2020年10月行业动态报告_货运物流旺季带来产业链投资机会_持续看好货代龙头和头部快递公司_42页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

2020年11月的交通运输行业报告指出，随着国内疫情逐步控制，社会经济持续修复，行业整体运行态势改善。货运物流旺季来临，为产业链带来投资机会，持续看好货代龙头和头部快递公司。同时，报告对行业各子行业运行情况、财务预测及未来发展趋势进行了分析。

主要观点

1. 货运与客运恢复情况：

   • 9月CTSI货运指数连续五个月正增长，客运指数恢复至疫情前75%。
   • 铁路客流量恢复至疫情前80%，公路客运量恢复至疫情前63%，航空客运量恢复至疫情前87.5%。
   • 快递业务量同比增44.6%，CR8继续回落至82.9%，显示行业集中度下降。

2. 行业前景与投资建议：

   • 预计2020年交通运输板块营收为28,153.04亿元，同比增4.27%；归母净利润为893.77亿元，同比降30.20%。
   • 投资策略建议关注货代龙头和头部快递公司，认为快递行业在年底仍具有高景气度，价格战可能持续，但头部公司具备中长期投资价值。
   • 跨境电商深化发展将带动跨境物流市场增长，预计达万亿级，推荐布局相关业务的空运代理龙头如华贸物流，及集运业务龙头中远海控。

3. 核心组合：

   • 推荐组合：顺丰控股、韵达股份、华贸物流。
   • 组合表现：顺丰控股累计涨幅120.92%，韵达股份累计跌幅41.36%，华贸物流涨幅9.69%。

关键信息

一、交通运输发展现状

• 基础设施：中国综合交通运输网络体系逐步完善，铁路、公路、水路、民航等均保持全球领先。
• 运输服务：铁路客运量、货运量稳步增长；航空货运量已恢复至疫情前96%。
• 行业治理：国家层面“一部三局”架构基本建立，行业放管服改革成效显著，法治体系逐步完善。

二、各子行业运行分析

1. 铁路

• 9月铁路客流量恢复至疫情前80%，货运连续四个月正增长。
• 铁路客运服务量稳定增长，平均运距略有下降；货运量受“公转铁”政策推动，呈现波动中增长趋势。
• 票价机制逐步市场化，动车组票价呈现差异化、动态化趋势。

2. 公路

• 9月公路客运量恢复至疫情前63%，货运量连续五个月正增长。
• 高速公路车流量基本与去年持平，但客运量恢复速度慢于铁路、民航。
• 公路运输价格保持稳定，但受政策调整影响，收费标准更趋精细化。

3. 水路

• Q4散运市场预期稳中偏强，集运市场继续向好。
• 港口货物吞吐量同比增4.5%，集装箱吞吐量持续增长。
• 油运市场表现疲弱，BDTI和BCTI指数均大幅下降。

4. 航空

• “三大航”国内航线客运量同比回正，客座率回升至近80%。
• 国内航线恢复快于国际航线，国际航线仍受海外疫情影响。
• 航空货运量已恢复至疫情前96%，预计年底货运旺季将带动市场进一步改善。

行业面临的问题及建议

面临问题

1. 交通基础设施仍存在短板，运输效率和服务品质需进一步提升。
2. 运输结构不合理，行业能耗和排放压力较大。
3. 部分交通领域改革需深化，新业态管理面临挑战。

建议对策

1. 加强基础设施建设，提升运输服务品质。
2. 优化运输结构，发展绿色智慧交通。
3. 深化改革，包容审慎监管新业态。

行业财务预测

• 营收：2020年预计增长4.27%，全年预计28,153.04亿元。
• 净利润：预计下降30.20%，全年归母净利润为893.77亿元。
• 净资产收益率（ROE）：2019年为8.66%，较上年略有回升，但仍处于合理区间。
• 资产负债率：2019年为57.53%，整体保持合理水平。

风险提示

• 交通运输需求下降的风险。
• 交通运输政策法规变化的风险。

行业发展展望

• 随着经济复苏，货运物流旺季将推动行业景气度提升。
• 快递行业仍处于价格战阶段，但头部企业具备更强的抗压能力。
• 跨境电商发展将带来跨境物流市场红利，利好空运代理及集运企业。
• 京沪高铁票价优化释放业绩弹性，2021年有望实现“量价齐升”。

分析师信息

• 分析师：王靖添
• 联系方式：8610-66568837
• 邮箱：wangjingtian-yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130520090001

特此鸣谢

• 宁修齐

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