20221028-国联证券-航天宏图-688066.SH-三季报业绩超预期_稳步推进全产业链布局_3页_341kb

航天宏图（688066）三季报及投资分析总结

核心内容

航天宏图于2022年10月28日发布三季报，显示出公司业绩超预期，同时持续推进全产业链布局。公司业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展，加快自主数据源建设，以期在未来市场竞争中占据有利位置。

业绩表现

• 营业收入：2022年第三季度为6.11亿元，同比增长63.02%；前三季度累计为13.92亿元，同比增长71.61%。
• 归母净利润：2022年第三季度为0.75亿元，同比增长47.26%；前三季度累计为0.83亿元，同比增长47.76%。
• 扣非归母净利润：前三季度累计为0.80亿元，同比增长52.99%。
• 基本每股收益：0.45元，同比增长36.36%。
• 毛利率：为49.62%，同比下降0.08个百分点。

行业前景

• 遥感应用行业在产业数字化转型背景下发展迅速，市场潜力巨大。
• 实景三维中国建设正逐步推进，预计将在数据采集和平台搭建阶段后，衍生出大量应用场景，为相关企业带来亿万级市场机会。
• 空间基础设施（卫星遥感、导航、通信）已成为数字基础设施的重要组成部分。

战略布局

• 公司计划通过发行可转换债券募集10.09亿元，用于建设空基数据采集能力，构建空天地一体化全息感知体系。
• 分布式干涉雷达卫星星座预计于2023年3月30日发射，建成后将提供商业化自主雷达遥感数据源。
• 通过向上游拓展，公司逐步形成航空与航天互补、地面辅助的数据采集网络。

盈利预测与估值

• 2023年目标价为93.84元，维持“增持”评级。
• 三年CAGR为44.31%，显示出公司未来增长潜力较大。

财务指标分析

成长能力

• 营业收入增长率：2022年为44.57%，2023年预计为40.31%，2024年预计为33.30%。
• 归母净利润增长率：2022年为48.76%，2023年预计为45.82%，2024年预计为38.54%。
• EBITDA增长率：2022年为75.11%，2023年预计为41.66%，2024年预计为26.66%。

获利能力

• 毛利率：从2020年的53.45%下降至2022年的51.39%，2023年预计为50.90%，2024年预计为50.14%。
• 净利率：2022年为14.00%，2023年预计为14.55%，2024年预计为15.12%。
• ROE：从2020年的9.60%上升至2022年的11.71%，2023年预计为14.80%，2024年预计为17.30%。
• ROIC：从2020年的20.53%上升至2022年的16.51%，2023年预计为17.96%，2024年预计为21.21%。

偿债能力

• 资产负债率：从2020年的29.10%上升至2021年的34.69%，2022年预计为29.36%，2023年预计为31.17%，2024年预计为31.92%。
• 流动比率：从2020年的3.67下降至2021年的2.77，2022年预计为3.09，2023年预计为2.83，2024年预计为2.82。
• 速动比率：从2020年的3.23下降至2021年的2.41，2022年预计为2.56，2023年预计为2.36，2024年预计为2.41。

营运能力

• 应收账款周转率：从2020年的1.20上升至2021年的1.21，2022年预计为1.30，2023年预计为1.40，2024年预计为1.52。
• 存货周转率：从2020年的2.17上升至2021年的2.43，2022年预计为2.81，2023年预计为3.32，2024年预计为4.06。
• 总资产周转率：从2020年的0.45上升至2021年的0.42，2022年预计为0.59，2023年预计为0.70，2024年预计为0.78。

风险提示

1. 系统性风险。
2. 下游需求不及预期。
3. 行业政策变化风险。
4. 卫星折旧摊销对利润的影响。

关键信息

• 公司拟发行可转换债券，以增强空基数据采集能力，完善产业链布局。
• 实景三维中国建设将带来巨大市场机遇。
• 公司预计未来三年营收和利润持续增长，EPS逐步上升，估值逐步下降。
• 当前股价为84.90元，目标价为93.84元，维持“增持”评级。

基本数据

投资建议

• 投资评级：增持
• 目标价：93.84元
• 当前价格：84.90元
• 行业：计算机/计算机软件

结论

航天宏图在2022年第三季度业绩表现超预期，展现出强劲的增长势头。公司正积极布局空天地一体化数据采集体系，未来三年预计保持较高营收和利润增长。随着实景三维中国建设的推进，公司有望在相关领域获得显著市场机会。当前估值处于合理区间，维持“增持”评级。