20230224-国联证券-航天宏图-688066.SH-全产业链布局持续推进_2022年业绩超预期_3页_392kb

报告摘要

航天宏图（688066）是一家专注于空天信息产业链的公司，其业务模式逐步由系统开发向“数据+服务”转型，致力于构建自主数据源并推动云服务和C端应用的发展。2022年公司业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现显著增长，显示出公司“第二增长曲线”逐步显现的积极趋势。

业绩表现超预期：2022年度公司实现营业收入24.78亿元，同比增长68.72%；归母净利润2.69亿元，同比增长34.34%；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长50.27%。第四季度业绩进一步增长，营收10.85亿元，同比增长65.15%；归母净利润1.86亿元，同比增长29.09%。
全产业链布局：公司正在向产业链上游拓展，建设分布式干涉雷达卫星星座，以增强自主数据源能力，减少对外采数据的依赖，为后续业务发展奠定基础。
技术与市场拓展：持续的研发投入丰富了产品体系，营销体系建设增强了产品下沉能力，公司在政府各层级和特种领域信息化建设中取得进展，核心竞争力不断提升。
财务预测调整：公司2022-2024年营收预测上调至24.78/36.97/52.59亿元，对应增速分别为68.75%/49.21%/42.22%；归母净利润预测为2.69/4.10/6.12亿元，对应增速分别为34.50%/52.30%/49.30%。EPS分别为1.45/2.21/3.29元/股，3年CAGR为45.15%。
估值与投资建议：公司当前股价为92.26元，目标价为106元，给予2023年估值48倍，维持“增持”评级。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	847	1,468	2,478	3,697	5,259
归母净利润(百万元)	129	200	269	410	612
EPS(元/股)	0.69	1.08	1.45	2.21	3.29
市盈率(P/E)	132.93	85.65	63.68	41.81	28.01
市净率(P/B)	12.76	7.57	6.77	5.91	4.96
EV/EBITDA	41.08	52.15	42.26	28.19	20.40

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	40.84%	73.43%	68.75%	49.21%	42.22%
归母净利润增长率(%)	54.27%	55.19%	34.50%	52.30%	49.30%
毛利率(%)	53.45%	51.97%	50.32%	49.48%	48.62%
净利率(%)	15.20%	13.61%	10.84%	11.07%	11.62%
ROE(%)	9.60%	8.84%	10.63%	14.13%	17.72%
ROIC(%)	20.53%	27.84%	15.09%	16.15%	19.37%
资产负债率(%)	29.10%	34.69%	33.26%	45.73%	44.61%