20170102-招商证券-服饰纺织行业_时尚半月谈_开年行业基本面亮点不足_短期或维持横盘震荡_31页_5mb

服饰纺织行业2017年1月上旬分析总结

核心内容概览

行业基本面

• 1月上期：行业基本面亮点不足，短期或维持横盘震荡。
• 行业规模：A股服饰纺织行业共有101只股票，总市值约10981亿元，占A股总市值的2.2%，流通市值约6738亿元，占1.7%。
• 市场表现：1月上期行业指数表现与大盘同步，缺乏上涨主线，维持低配建议。

主要观点

行业运行情况

• 内需：11月社会消费品零售总额同比增长10.8%，但服饰类零售额增长放缓至5.1%，金银珠宝增长2.7%。
• 外需：11月纺织品和服装出口同比分别增长4.2%和下降5.4%，显示外需疲软。
• 供给端：11月产量增速下降，但纺织业固定资产投资增速上升。
• 成本端：棉价波动明显，内外棉价差在12月30日为1786元/吨，金价下跌。

投资策略

• 短期策略：震荡弱市下，行业基本面尚无明确回暖迹象，预计1月上半月行业指数仍将跟随大盘波动。
• 长期配置：建议持有基本面优质个股，如歌力思和跨境通。
• 短期博弈：可结合Q1定增、员工持股、大小非解禁、投资并购及国改主题进行波段式操作。

关键信息

推荐标的

• A股：歌力思、跨境通、贵人鸟（停牌）、上海三毛（国改）
• 风险提示：大盘系统性风险、冷冬天气刺激不达预期

行业走势回顾

• A股：12月下半月纺织制造表现优于服装家纺，部分品牌如维格娜丝、九牧王涨幅靠前。
• H股：12月下半月品牌类上涨，制造类下跌，如千百度、亨得利领涨，申洲上涨，九兴、互太、裕元、魏桥、天虹下跌。

重点公司跟踪

• A股公司：
  • 歌力思：运营30多个国际品牌，2016年GMV近10亿元，2017年目标增长50%。
  • 跨境通：计划收购上海优壹电商和广州百伦供应链科技，布局自有网站和移动端。
  • 贵人鸟：发起设立保险公司。
  • 苏宁环球：与赛诺龙医疗签署战略合作协议。
  • 富安娜：实施限制性股票激励计划。
• 港股公司：
  • 安莉芳：预计全年利润下跌。
  • 利邦：出售Ferragamo东南亚20%运营权。
  • 波司登：受益于清库存，业绩小幅回暖。
• 海外公司：
  • NIKE：季绩胜预期，大中华区销售增长12%。
  • LVMH：收回眼镜外包业务，转为自营。
  • Boohoo：竞拍加尔部分知识产权。
  • Zara：母公司Inditex前三季度销售增长14.5%。
  • eBay：三季度净利润下降23%。
  • Amazon：年底全球出货量超过10亿件。

行业数据指标

行业运行指标

• 16年以来柯桥纺织价格指数基本稳定。
• 16年11月纺织业收入增速4.1%，服装业收入增速4.9%。
• 纺织业利润增速5.8%，服装业利润增速3.6%。

需求端

• 内需：11月消费增速基本不变，CPI同比上涨2.3%。
• 外需：11月服装出口额下降5.9%，纺织品略有回升。

供给端

• 11月产量增速下降，但纺织业固定资产投资增速上涨。

成本端

• 棉价：内棉和外棉价格波动明显，内外棉价差在12月30日为1786元/吨。
• 金价：国内外金价分别下跌2.12%和2.58%。

估值与盈利预测

行业估值

• 纺织制造：12月30日绝对估值为35.65X，相对估值为2.89X。
• 服装家纺：12月30日绝对估值为32.25X，相对估值为2.62X。

公司估值

• A股重点公司：歌力思、跨境通、富安娜、华孚色纺等公司估值较高，部分公司盈利预测上调。
• 港股重点公司：安莉芳、利邦、波司登等公司估值较低，部分公司盈利预测下调。
• 国际公司：NIKE、LVMH、COACH等公司估值较高，部分公司盈利预测增长。

图表目录

图1：行业绝对估值（PE-TTM/整体法/剔除负值）

• 显示纺织制造和服装家纺的绝对估值变化。

图2：行业相对估值（行业/沪深300）

• 显示纺织制造和服装家纺的相对估值变化。

表1：行业基本面最新变化

• 提供16年以来的行业基本面数据。

表2：12月下半月行业涨幅前二十个股

• 列出12月下半月涨幅前二十的个股。

表3：17Q1 存在解禁诉求标的

• 提供Q1解禁的公司信息。

表4：近期存在员工持股到期诉求标的

• 提供员工持股到期的公司信息。

表5：A股重点公司估值表

• 提供A股重点公司的估值和盈利预测。

表6：香港同类公司估值表

• 提供港股重点公司的估值和盈利预测。

表7：国际同类公司估值表

• 提供国际公司估值和盈利预测。

总结

综上所述，2017年1月上半月服饰纺织行业整体表现疲软，市场波动较大，缺乏明确的上涨主线。建议投资者在保持低配的同时，关注基本面优质的个股及短期博弈机会，如定增、员工持股、解禁、并购及国改主题。同时，需警惕大盘系统性风险及冷冬天气对行业的影响。