20160428-广发证券-兴业银行-601166.SH-同业占比大幅压降_拨备计提力度加大_11页_1mb

兴业银行（601166.SH）2015年度及2016年一季度经营与业绩总结

核心内容

2015年度及2016年一季度，兴业银行在同业业务调整与不良资产核销的背景下，实现了业绩的平稳增长。尽管面临息差下降与资产质量压力，其良好的成本控制与资本补充措施支撑了盈利能力。

主要观点

• 业绩增长：2015年实现归母净利润502.07亿元，同比增长6.51%；营业收入1543.48亿元，同比增长23.58%。2016年一季度归母净利润157亿元，同比增长6.15%。
• 盈利驱动因素：净利息收入、手续费及佣金净收入增长以及良好的费用控制是利润增长的主要动力。
• 拨备支出增加：不良贷款余额和不良率上升，信用成本提高，但拨备覆盖率仍维持上市银行中较好水平。
• 资产结构调整：同业相关资产大幅下降，应收款项类投资显著扩张，贷款结构持续优化。
• 息差承压：净息差同比下降，主要受降息重订价及负债成本上升影响。
• 资本补充：通过发行优先股和二级资本债券，优化资本结构，提升资本充足率。
• 风险提示：资产质量变化需密切关注，存款负增长趋势值得关注。

关键信息

1. 业绩表现

2. 资产结构变化

• 资产总额：2015年末为52,988.8亿元，同比增长20.25%。
• 贷款增长：贷款余额同比增长11.69%，其中公司贷款占比下降，个人贷款及票据贴现占比提升。
• 同业相关资产：同比下降62.46%，主要因监管要求和主动调整。
• 应收款项类投资：同比增长159%，主要为投资理财产品、信托受益权和资产管理计划增长。
• 同业占比：2015年末为6.32%，同比下降16.16个百分点。
• 债券占比：2016年Q1上升至52.69%，负债成本上升。

3. 拨备与资产质量

• 不良贷款余额：2015年末为259.83亿元，同比增长49.15%；不良率上升至1.46%。
• 信用成本：升至2.68%，不良资产净生成率为1.45%。
• 拨备覆盖率：2015年末为210.08%，2016年Q1下降至203.31%。
• 关注类贷款占比：2016年Q1升至2.66%，资产质量压力犹存。

4. 成本控制与资本补充

• 成本收入比：2015年为21.59%，2016年Q1降至17.85%。
• 资本补充：2015年发行130亿元优先股，2016年发行300亿元二级资本债。
• 资本充足率：2015年末为11.34%，核心资本充足率为8.67%。

5. 盈利预测

• 2016年净利润预测：526.17亿元，同比增长4.8%。
• 2016年EPS预测：2.76元。

风险提示

1. 资产质量变化：不良贷款余额和不良率上升，需持续关注。
2. 存款负增长：2016年Q1存款较年初减少1,206.49亿元，需关注后续增长情况。

投资评级

• 公司评级：买入
• 预期表现：未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。

数据来源

• 公司财报
• 广发证券发展研究中心

联系方式

客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
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分析师信息

• 沐华：资深分析师，厦门大学金融学硕士，2008年进入广发证券发展研究中心。
• 屈俊：资深分析师，武汉大学金融学硕士，2012年开始从事银行业研究，2015年进入广发证券发展研究中心。

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