聚烯烃2022年3月报：下游陆续复工，聚烯烃逢低做多-20220228-宝城期货-27页_1mb

报告摘要

聚烯烃市场分析总结

核心内容

本报告主要分析聚烯烃市场在2022年2月的行情回顾、现货供需面、进出口情况、下游需求以及利润状况，并对未来走势进行展望。

主要观点

上游成本支撑增强：受地缘政治紧张及OPEC+供应受限影响，原油价格持续上涨至2014年11月以来的最高点，叠加煤制聚烯烃、甲醇制聚烯烃工艺利润处于盈亏边缘，聚烯烃成本支撑较强。
开工率下降：部分企业因利润亏损计划停车，聚烯烃开工率降至92%左右，3月份海南炼化、扬子石化、天津中沙等装置将进行大修，开工率进一步回落。
下游复工带动需求：随着元宵节及冬奥会结束，下游行业陆续复工，包装膜行业恢复较快，石化企业给予批量优惠政策，石化库存压力有所缓解，基差开始走强。
新增产能增加供应：镇海炼化、浙江石化等新增产能的投产增加了聚烯烃供应量，但3月大修将导致供应减少。
进口窗口关闭：进口窗口长期关闭，进口量下降，PP进口依存度不足20%，PE进口依存度在40%以上，但2021年PE进口量同比减少21.29%。
出口增长但仍为净进口：PP出口同比大幅增长，但出口量仍占进口量的21.21%，PE出口量仅占进口量的3.50%，整体仍为净进口。
利润承压：油制聚烯烃利润大幅下滑，煤制聚烯烃利润恢复至盈亏边缘，需关注原油、煤炭、甲醇等原料价格变化。
市场展望：预计聚烯烃价格将偏强震荡，主要受益于地膜旺季及BOPP高开工率，但需警惕原油、煤炭大幅下跌及国内外装置投产加快带来的下行风险。

关键信息

现货供需面分析

新增产能：
- PE新增产能约405万吨，主要集中在华东地区，如浙江石化二期HDPE、镇海炼化二期HDPE等。
- PP新增产能约440万吨，包括浙江石化二期一线PP、大庆海鼎PP、锦港石化PP等。
开工率：
- PE开工率降至90.1%，PP开工率降至92.2%，3月份将因大修进一步回落。
- 部分企业如上海金菲因利润亏损计划停车，导致开工率下降。
价差走势：
- HDPE-LLDPE价差持续下降，但近期回升至400元/吨。
- PP共聚-PP拉丝价差在2021年9月后上涨，近期回落至正常水平。
- 纤维料-拉丝料价差回归至-200至+300元/吨之间震荡。