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3月份聚烯烃是否还有上行动力总结

核心内容

国元期货研究咨询部于2022年02月28日发布报告，分析3月份聚烯烃市场的走势，认为在需求端尚未全面恢复的情况下，市场仍主要受成本端影响，尤其是原油价格波动加剧。随着3月份下游市场逐渐回暖，需求端影响将逐步显现，但其幅度仍需进一步验证，建议投资者谨慎操作。

主要观点

1. 成本端波动偏高

• 原油价格波动加剧：俄乌地缘政治冲突升级，欧洲对俄罗斯能源依赖度高（原油30%、天然气40%），能源供应风险增加，导致原油价格波动剧烈，对油制聚烯烃成本端影响较大。
• 动力煤市场相对稳定：动力煤库存与去年同期持平，沿海低温天气推动价格回暖，但国家加强煤炭调度，产量恢复至去年四季度水平，供应趋于平稳，对成本端影响小于原油。
• 成本图显示：油制线性与PP粒料价格分别上涨5.54%和5.44%，煤制线性与PP粒料则小幅下跌，显示油制成本主导市场。

2. 库存情况

• 2月份聚烯烃库存累积：受春节假期和下游需求疲软影响，国内聚烯烃呈现季节性累库，石化库存从节前60.5万吨增至105.5万吨，港口库存也有所反弹。
• 3月份库存或下降：随着下游市场逐步恢复，采购力度增强，预计石化和港口库存将有所下降，但新增装置调试和投产可能限制去库幅度。

3. 下游需求回暖

• 2月份下游开工率下降：受春节和冬奥会影响，包装膜、农膜等下游装置开工率分别下降至47.5%和36%，尚未全面恢复。
• 3月份需求预期增强：随着节后市场逐步回暖，下游采购力度加大，对上游原料的支撑作用增强，但恢复速度和幅度仍需观察。

关键信息

市场运行逻辑

• 当前市场运行逻辑仍以成本端为主，特别是原油价格波动对聚烯烃成本影响显著。
• 随着3月份下游需求回暖，市场可能逐步向需求端转移，但需谨慎对待。

装置情况

• 新增装置影响：华亭煤业16万吨装置仍在调试，镇海炼化二期30万吨预计2月下旬开车，浙江石化Ⅱ期40万吨LDPE有投产预期，可能对市场供需产生一定影响。
• 开工率维持高位：2月份PP平均开工率维持在9成以上，塑料平均开工率90.8%，显示生产端相对稳定。

投资建议

• 谨慎操作：由于需求端尚未全面恢复，市场仍受成本端影响，建议投资者保持谨慎，关注地缘政治变化及原油价格波动。

图表信息

• 图表1：塑料主力合约价格走势，显示2月份价格先抑后扬。
• 图表2：PP主力合约价格走势，与塑料走势类似。
• 图表3：布油连续合约价格走势，反映原油价格波动。
• 图表4：动力煤主力合约价格走势，显示价格重心有所提升。
• 图表5：聚烯烃成本图，显示油制成本上涨，煤制成本下跌。
• 图表6 & 图表7：塑料与PP装置开工率，显示开工率维持高位。
• 图表8 & 图表9：聚烯烃石化库存走势，显示库存累积。
• 图表10 & 图表11：PE与PP下游装置开工率，显示部分恢复但未全面回暖。

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重要声明

• 本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成个人投资建议，具体操作需结合自身情况。