20221009-浙商证券-通威股份-600438.SH-通威股份2022年前三季度业绩预增公告点评_多晶硅及电池片盈利维持高位_发力组件加强垂直一体化布局_3页_797kb

通威股份2022年前三季度业绩预增公告点评总结

核心内容概览

通威股份（600438）在2022年前三季度实现显著业绩增长，归母净利润预计达到214-218亿元，同比增长约260%-267%。其中，第三季度归母净利润预计为92-96亿元，同比增长约209%-222%。公司多晶硅及电池片业务保持高盈利状态，组件业务战略扩张，进一步强化垂直一体化布局。

主要观点

多晶硅业务：量利齐升，产能持续扩张

• 多晶硅需求旺盛，价格同比上涨，叠加新产能快速达产，公司多晶硅业务量利大幅提升。
• 截至2022年上半年末，公司多晶硅产能已达23万吨。
• 乐山三期12万吨项目已获能评批复，预计2023年第二季度投产。
• 云南二期20万吨及包头20万吨项目预计2024年内竣工投产。
• 公司已与隆基、美科、高景、宇泽、双良等下游企业签订硅料长单购销合约，保障产品稳定销售。

电池片业务：产销两旺，结构优化

• 电池片业务产销两旺，产量同比大幅增长，产品结构持续优化，盈利能力显著提升。
• 金堂二期8GW和眉山三期8.5GW项目建成投产，预计2022年底公司电池片产能将超过70GW。
• 大尺寸电池片产能占比将超过90%。
• N型电池采用210PECVD多晶硅沉积技术路线，平均转换效率超过24.7%，组件功率达到690W。
• 公司规划新增建设8.5GWTOPCon电池产线，预计2022年底建成投产。

组件业务：战略扩张，强化一体化布局

• 公司顺应行业趋势，战略扩充组件产能。
• 2022年8月，公司预中标华润电力3GW光伏组件集采项目，中标价1.942元/W，低于第二中标候选人约0.053元/W。
• 9月6日，公司预中标广东电力200MW光伏组件集采项目，中标价1.981元/W，具有价格竞争力。
• 公司拟与盐城经开区管委会签署投资协议，建设年产25GW高效光伏组件制造基地，固定资产投资约40亿元。
• 自2016年起，公司已具备一定组件产能和技术基础，此次扩建将有助于深化一体化布局，保障光伏业务稳健发展。

关键信息

盈利预测与估值

• 上调公司2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为280.15亿元、210.37亿元、231.31亿元。
• 对应EPS分别为6.22元、4.67元、5.14元。
• 对应PE分别为8倍、10倍、9倍。

财务摘要

财务比率

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：张雷、陈明雨
• 执业证书号：S1230521120004、S1230522040003
• 研究助理：尹仕昕

风险提示

• 光伏需求不及预期
• 项目扩产进度不及预期

股票走势图

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