20240330-国金证券-中远海能-600026.SH-运价上涨业绩提升_油运基本面向好_4页_1mb

中远海能2023年业绩总结

核心财务表现

• 公司2023年营业收入22091亿元，同比增长184%。
• 归母净利润3351亿元，同比增长12995%，主要由油轮运价上涨驱动。
• Q4单季度营收556亿元同比下降113%，归母净利润亏损36亿元，主要系资产减值及信用减值损失。

经营分析亮点

• 运价强劲：2023年VLCC运价同比上涨110%，TCE达35416美元/天；外贸油运营收同比增229%。
• 毛利率飙升：毛利率增至2994%（同比+114pct），净利率152%（同比+736pct）。
• 成本控制：期间费用率同比下降1.6pct，销售、管理费同比降幅超60%。

研报展望

行业基本面

• 2024年全球石油需求预计增至124万桶/天，原油吨海里需求增长73%。
• 油轮运力供给极低（2024年仅1艘待交付），订单占比**43%**处历史低位。

估值与评级

• 盈利预测：2024E/2025E归母净利润674/730亿元，2026E新增825亿元。
• 维持“买入”评级，目标价区间1300-1480元。
• 关键指标：2023年市盈率45倍，市净率1.82倍。

风险提示

1. 运费价格波动
2. 宏观经济与燃油成本波动
3. 人民币汇率及环保政策变化
4. 限售股解禁压力

关键数据对比（2022-2026E）

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graph LR
A[业绩简评] --> B[营收184%增长]
A --> C[归母净利12995%暴增]
D[经营分析] --> E[毛利率2994%超历史新高]
D --> F[运价同比暴涨110%]
G[估值与评级] --> H[买入评级]
G --> I[2026E净利润825亿元]
J[风险预警] --> K[运价波动]
J --> L[环保政策]