20210430-东北证券-中远海能-600026.SH-中远海能2021年一季报点评_LNG收益贡献稳定_持续关注油运复苏_4页_755kb

中远海能（600026）2021年一季报点评总结

核心内容

中远海能（600026）于2021年4月30日发布了2021年一季度业绩公告。公司一季度营业总收入为30.77亿元，同比下降24.36%；归母净利润为3.43亿元，同比下降45.51%；扣非后归母净利润为3.42亿元，同比下降45.55%。尽管油运市场表现低迷，公司仍通过削减成本维持稳定经营。

主要观点

油运市场低迷与应对措施

• 国际油运市场环境：全球石油需求持续低迷，2021年全球石油消费约为9,528万桶/天，较去年和前年分别下降0.07%和4.99%。OPEC+的持续减产导致运价长期处于低位，VLCC即期运费达到十年最低，并出现“负运价”现象。
• 公司运营情况：公司一季度VLCC运力投入同比增加33.4%，运输量同比增加2.7%，但运输周转量同比下降4.4%。公司采取了降低航速等措施来对冲运价下滑的影响。
• 未来展望：随着疫苗接种推进和各国逐步解封，预计石油需求将显著恢复，从而推动油运市场复苏，公司业绩有望回升。

LNG业务收益稳定

• LNG船投资收益：截至2021年3月31日，公司参与投资的LNG船中有38艘已投入运营，同比增加2艘，投资收益为2.06亿元。
• 长期期租协议：公司LNG船均签订了长期期租协议，未来相关业务收益将步入收获期，为公司带来持续稳定的利润。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：2021年预计为17,935亿元，同比增长9.46%。
• 归母净利润：2021年预计为2,610亿元，同比增长10.03%。
• 每股收益：预计2021年为0.55元，2022年为0.97元，2023年为1.33元。
• 市净率（PB）：预计2021年为0.81倍，2022年为0.72倍，2023年为0.63倍。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：6个月目标价为7.37元，当前收盘价为6.34元，处于12个月股价区间6.03~8.25元内。
• EPS预测：2021-2023年每股收益分别为0.55 / 0.97 / 1.33元。

风险提示

• 疫情控制不及预期：可能影响全球石油需求复苏。
• 国际贸易摩擦：可能对航运市场造成不确定性。
• 原油去库存缓慢：可能进一步抑制运价上涨。

财务与估值指标

分析师团队

• 翟永忠：东北证券研究所所长助理，交运行业首席分析师，拥有10年证券研究从业经验。
• 吴金超：东北证券交运组研究人员，曾任华为供应链管理工程师。
• 岳子瞳：东北证券交运组研究人员，2021年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克或标普500指数为基准。

总结

中远海能作为全球油轮第一大船东，在油运市场低迷的背景下，通过削减成本和稳定运营维持了业务的持续性。LNG业务的稳定收益为公司提供了重要的利润支撑，预计未来将进入收获期。尽管短期内业绩承压，但分析师看好公司未来在疫情后油运市场复苏的潜力。公司财务指标显示其盈利能力和估值水平持续优化，维持“买入”评级。