20230831-国金证券-中远海能-600026.SH-VLCC运价上涨_Q2业绩大幅提升_4页_1003kb

中远海能2023H1业绩总结

核心业绩指标

• 2023年上半年营业收入达1158亿元，同比增长541%。
• 归母净利润281亿元，同比增长16675%。
• 2023Q2单季营收595亿元，同比增473%；归母净利171亿元，同比增长11781%。

业务驱动因素

• VLCC运价大幅上涨：受中国石油需求阶段性增长及美湾、巴西原油出口等影响，VLCC-TCE平均收益同比增561%，外贸油运收入增长927%。
• 高毛利率：Q2毛利率达38.1%，同比增272个百分点，费用率同比下降61个百分点，销售费率0.3%、管理费率4.1%、财务费率2.1%。

行业供需研判

• 需求端：预计2023年全球原油需求1021亿桶/天，中国占全球增量70%。
• 运量端：克拉克森预测2023年总海里需求同比增长6.6%。
• 供给端：VLCC手持订单仅2%，运力供给趋紧；环保新规加速老旧油轮淘汰。

评级与预测

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预测分别为611亿、751.7亿、818.5亿元。
• 估值与评级：维持“买入”评级，目标价区间合理。

风险提示

• 运费、宏观经济、油价、汇率波动；环保政策调整；限售股解禁等。

数据摘要