> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中远海能2026年半年度业绩总结 ## 核心内容 中远海能于2026年7月10日发布半年度业绩预增公告，预计2026年上半年实现归母净利润约45亿元，同比增长约141%；扣非归母净利润约44亿元，同比增长约148%。其中，第二季度单季度归母净利润预计为23.3亿元，环比增长7.4%，显示出业绩的持续增长态势。 ## 主要观点 - **油运市场景气度提升**：2026年上半年，国际油运市场表现强劲，特别是VLCC（超大型油轮）航线运价维持在历史高位。TD15（西非-中国）航线平均TCE（每舱运费）达到11.8万美元/天，同比上涨180%；TD22（美湾-中国）航线平均TCE达11.1万美元/天，同比上涨170%。 - **供给约束与需求拉动**：供给端，新船交付已排至2029年后，船队老龄化严重（20%的VLCC船龄超过20年），导致有效运力增长受限。需求端，地缘政治冲突引发运输绕航和航距拉长，叠加全球原油补库预期，共同支撑高运价。 - **经营管理能力突出**：公司通过低期租比例策略，保持高即期敞口，充分分享市场上涨红利。面对霍尔木兹海峡通航受阻事件，公司迅速应对，确保被困船舶于6月下旬全部安全驶出，并灵活调配运力至其他高收益航线，有效对冲了运力闲置带来的负面影响。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | EPS（元） | PE估值（倍） | 评级 | |------|----------|-------------|------| | 2026E | 2.136 | 7.38 | 买入 | | 2027E | 2.120 | 7.44 | 买入 | | 2028E | 1.886 | 8.36 | 买入 | ### 营收与利润增长 | 年份 | 营收（百万元） | 营收增长率 | 归母净利润（百万元） | 归母净利润增长率 | 净利率 | |------|----------------|------------|-----------------------|-------------------|--------| | 2024 | 23,244 | 5.22% | 4,037 | 20.47% | 16.9% | | 2025 | 23,892 | 2.79% | 4,037 | 0.02% | 16.9% | | 2026E| 34,308 | 43.59% | 11,685 | 189.41% | 34.1% | ### 风险提示 - 油轮运价波动； - 中东、红海局势变化； - 俄乌局势变化。 ## 投资评级分析 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 4 | 5 | 8 | 18 | 33 | | 增持 | 1 | 2 | 3 | 7 | 1 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 1 | 1 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | **评分**：1.29（一月内）；1.35（三月内）；1.09（六月内） - **评分说明**：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.0~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。 ## 附录：财务摘要 ### 损益表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利 | 6,615 | 6,331 | 6,242 | 16,043 | 15,886 | 14,151 | | 净利润 | 3,660 | 4,385 | 4,423 | 12,119 | 12,145 | 10,938 | ### 现金流量表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 8,822 | 8,625 | 7,389 | 16,555 | 15,517 | 14,506 | ### 资产负债表 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 普通股股东权益 | 34,392 | 35,867 | 46,405 | 52,237 | 58,046 | 63,222 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.702 | 0.846 | 0.739 | 2.137 | 2.124 | 1.892 | | 每股净资产 | 7.209 | 7.518 | 8.491 | 9.548 | 10.609 | 11.555 | | 净资产收益率 | 9.74% | 11.25% | 8.70% | 22.38% | 20.02% | 16.37% | ## 分析结论 中远海能凭借其在油运市场的强势表现，2026年上半年业绩大幅增长，主要得益于国际油运市场景气度的提升以及公司高效的经营管理能力。未来，在供给刚性格局和全球补库需求的推动下，油运市场高景气有望延续，公司作为行业龙头，将持续受益。当前估值较低，具备较高的投资吸引力，维持“买入”评级。