20240401-国联证券-中远海能-600026.SH-分红比例提高_看好油运景气上行_3页_303kb

报告核心内容总结

公司业绩与分红：

• 中远海能2023年全年实现归母净利润335亿元，同比增长130%；拟派发现金红利167亿元，分红比例高达4984%。

外贸油运业务表现：

• 实现营业收入140亿元、毛利415亿元，同比分别增长229%、1846%；毛利率296%，同比提升168个百分点。
• 根据Clarksons数据，2024年全球油运市场维持供不应求，供需差分别为-41%（原油）和-66%（成品油），看好景气上行。

内贸与LNG业务：

• 内贸油运业务总运量同比增长65%，营收与毛利分别增长49%、156%。
• LNG业务贡献扣非归母净利79亿元，同比大幅增长184%，船队规模扩张支撑利润提升。
• 公司已完成10艘LNG船舶股权转让。

财务预测与评级：

• 调升盈利预测：预计2024-26年营收分别为29044亿元、31590亿元、33596亿元，同比增速分别为3148%、877%、635%；归母净利润分别为724亿元、8175亿元、8251亿元，同比增速分别为1161%、1291%、92%。
• 维持“买入”评级，2024年目标价调整为2025元，PB估值法对应25倍PE，目标价上涨。

风险提示：

• 全球经济复苏不及预期、原油需求减弱、燃油价格大幅上涨、油运运价波动风险。