20180909-广发证券-一周_主题说_2018年9月第2期_5G主题投资的四点预期差_13页_1mb

5G主题投资的四点预期差总结

核心内容

本报告围绕5G主题投资的中长期逻辑展开，提出在当前自主可控背景下，5G具备“看长做短”的投资基础。报告重点分析了四点预期差，旨在引导投资者关注5G带来的结构性机会，同时提示相关风险。

主要观点

1. 5G迎来“看长做短”主题投资窗口期

• 短期信号：9月频谱分配和PT展将释放5G商用提速信号，提振市场风险偏好。
• 中长期逻辑：5G是信息消费增长的支点，符合政策自主可控方向，同时是通信厂商和运营商业绩改善的重要驱动力。

2. 5G主题投资的四点预期差

1. 技术更迭周期长，视频领域将率先实现“跨越式”应用

   • 5G技术更迭周期较长，视频领域（如4K、AR/VR、3D视频）将率先受益，成为主要应用方向。

2. 我国5G具备比较优势，贸易摩擦强化自主可控趋势

   • 中国在5G技术专利、投资规模、光纤网络覆盖等方面占据优势，贸易摩擦可能加速5G自主可控进程。

3. 5G具备“新基建”属性，关注频谱分配后的基站订单增量

   • 频谱发放是5G投资的重要分水岭，将推动基站建设投资增长，带动主设备商、基站天线、射频器件、光通信等产业链环节。

4. 5G手机明年面世，运营商面临“机遇大于挑战”

   • 5G手机预计在2019年第二季度推出，伴随用户渗透率提升，运营商ARPU值有望大幅增长，带来业绩释放。

关键信息

投资策略建议

• 把握9月“频谱发放+PT展”窗口期，关注中长期趋势。
• 重点推荐领域：
  • 主设备商：布局SDN/NFV、推动5G技术标准制定的公司，如中兴通讯。
  • 基站天线生产商：受益于大规模天线阵列普及，如通宇通讯。
  • 射频器件厂商：受益于全频谱接入技术趋势，如信维通信。
  • 光通信产业链公司：小基站对光纤、光传输网络和光模块需求增加，如烽火通信、光迅科技。

产业与政策动态

• 政策方面：财政部、税务总局提高机电、文化等产品出口退税率，国务院部署新个税法配套措施，支持民间投资与普惠金融。
• 产业方面：广深港高铁香港段通车，国务院推动天然气协调发展，我国成功发射“海洋一号C”卫星，商用亚轨道火箭试验成功，环保与农业科技取得进展。

技术动态

• 我国在航空航天、环保、集成电路、有轨电车等领域取得重要技术突破，体现了国家在多个前沿领域的投入与成果。

风险提示

• 贸易摩擦升级：可能对5G产业发展带来不确定性。
• A股风险偏好下降：整体估值可能系统性下行。
• 行业景气度不达预期：5G发展可能受外部环境影响。
• 上市公司盈利不达预期：业绩表现可能低于市场预期。

附：近期主题事件一览

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：戴康（S0260517120004）
• 联系人：倪赓（nigeng@gf.com.cn）
• 电话：021-60750651