电子行业5G投资系列之一：5G投资热点，从基站建设寻找电子投资标的-20180808-财通证券-22页-1mb

财通电子行业专题：5G投资系列之一总结

核心内容

本报告围绕5G基站建设对电子产业链的影响，分析了5G时代下基站相关电子设备的需求变化及投资机会，重点聚焦于高频高速PCB、天线模组、滤波器和功能材料四大细分领域，推荐相关标的并提供投资逻辑。

主要观点

• 5G基站建设将带动电子产业链的全面升级，尤其是高频高速PCB、天线模组、滤波器和功能材料等领域。
• 5G基站建设周期预计为5-6年，与4G建设周期一致，基站数量将比4G增加1.5倍以上。
• 宏基站天线将从4G的2-16天线发展为5G的128-256天线，天线振子数量成倍增长，带动天线和滤波器需求激增。
• 5G基站的高频通信特性推动了对高性能材料的需求，如导热材料和电磁屏蔽材料。

关键信息

1. 5G基站建设与电子投资标的

• 基站建设逻辑：5G基站建设是通信基础设施扩张的重要环节，电子相关产业链将充分受益。
• 主要受益板块：
  • 高频高速PCB：5G基站中，PCB需求量大幅增加，主要应用于BBU和AAU。
  • 天线模组：5G天线将呈现阵列化、有源化趋势，天线振子数量大幅上升。
  • 滤波器：随着天线数量增加，滤波器需求同步增长，尤其是介质滤波器。
  • 功能材料：5G基站对导热和电磁屏蔽材料的需求显著提升。

2. 高频高速PCB需求激增

• 5G基站中，高频高速PCB在BBU和AAU中的应用广泛，需求量将显著增加。
• 市场规模预测：5G时期PCB市场规模预计可达295亿元（BBU 232亿元 + AAU 243亿元）。
• 推荐公司：
  • 深南电路：专注于高速高频PCB，技术壁垒高，布局通信载板、5G、汽车、服务器等领域。
  • 东山精密：具备复杂多层数PCB制造能力，与传统基站滤波器业务协同。
  • 沪电股份：华为、中兴等通信设备商的重要供应商。
  • 生益科技：国产高频/高速覆铜板领先厂商，有望实现国产化替代。

3. 基站天线需求升级

• 5G基站天线将从4G的MIMO天线发展为Massive MIMO天线，振子数量成倍增长。
• 市场规模预测：5G时期基站天线振子市场规模预计可达167亿元。
• 推荐公司：
  • 立讯精密：具备LDS基站天线技术，正在验证5G天线和滤波器模组化。
  • 飞荣达：创新开发塑料天线振子，工艺与4G不同，技术优势明显。

4. 滤波器需求快速增长

• 每个天线需要配备滤波器，5G天线数量增加导致滤波器需求激增。
• 市场规模预测：5G时期滤波器市场规模预计可达556亿元。
• 推荐公司：
  • 立讯精密：全球主要滤波器供应商，ODM模式下占据优势。
  • 东山精密：传统滤波器产品切入四大设备厂商，同时布局陶瓷介质滤波器。

5. 基站功能材料需求激增

• 5G基站对导热和电磁屏蔽材料需求显著提升，以应对高热耗和信号干扰问题。
• 市场规模预测：5G时期基站功能材料市场规模预计可达23亿元。
• 推荐公司：
  • 飞荣达：电磁屏蔽和导热材料广泛应用于通信设备，IPO募投后产能将翻倍。
  • 中石科技：提供高K值导热衬垫、低热阻导热脂、发泡人工石墨等产品，是诺基亚和中兴的重要供应商。

投资逻辑总结

公司评级与行业评级

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