自主可控系列主题之一：5G主题已成为确定性主线-20181214-华泰证券-17页-1mb

5G通信产业投资研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了5G通信产业的发展进程，并将其与成长股的投资逻辑进行关联，指出5G将成为2019年投资的确定性主线。报告通过回顾4G的发展周期，类比出5G的建设周期和投资逻辑，强调5G在技术、产业、政策等多方面的战略意义。

主要观点

• 5G成为成长股主线：5G作为新一代通信技术，其发展将推动多个成长性行业，如通信、电子、计算机、传媒等，成为2019年投资的重要方向。
• 5G建设规模与4G相比显著扩大：预计2019年三大运营商5G总投资将达1.3-1.4万亿元，比4G时代增长60%以上。
• 5G市场空间广阔：5G不仅提升网速，还推动万物互联，其带来的终端设备、数据流量、应用场景等将远超4G时代。
• 5G投资周期长：预计5G建设周期将超过10年，初期完成30%热点区域连续覆盖，后期进入优化维护及广泛应用阶段。
• 政策与规划全面落地：5G频谱分配方案已于2018年12月6日正式落地，三大运营商的5G试点与商用计划已基本明确，5G牌照预计在2019年底发放。
• 产业链受益细分领域明确：包括大规模天线阵列、射频器件、主设备及相关、传输及配套设备、SDN设备、小基站、网络优化等。

关键信息

4G发展周期与成长股行情的联动

• 4G牌照发放（2013年）与成长股行情（尤其是创业板）出现共振，资本开支和营收增速在2013年达到峰值。
• 4G建设推动了智能手机产业链和移动互联网流量的快速增长，带动了硬件和软件产业的快速发展。
• 4G用户渗透率在2018年达到73.5%，基本饱和。

5G建设周期与投资规划

• 建设周期：5G建设周期包括规划、主建设期、优化维护期和应用期，预计主建设期将在2019年正式开启。
• 投资规模：三大运营商5G总投资预计达1.3-1.4万亿元，其中通信网络设备占比最大（40%）。
• 时间表：2019年下半年将推出首批5G手机，2019年底发放5G牌照，2020年正式商用。
• 频谱分配：三大运营商分别获得不同的5G频段，频率分配为5G建设周期开启的重要标志。

5G带来的成长股红利

• 硬件需求增长：5G将催生对传感器、芯片等硬件的大量需求，带动相关产业的快速发展。
• 数据流量提升：随着设备连接数量的增加，数据运算量和流量将显著提升，推动云计算、大数据等软件产业的发展。
• 应用场景拓展：5G将促进物联网、智能家居、无人驾驶等新场景的出现，带来新的市场增量。

投资逻辑

• 5G主题确定性高：当前5G规划已基本完成，2019年将进入主建设期，预计带来大量投资机会。
• 产业链受益环节明确：包括大规模天线阵列、射频器件、主设备及相关、传输及配套设备、SDN设备、小基站、网络优化等。
• 受益标的梳理：
  • 大规模天线阵列：通宇通讯、盛路通信
  • 射频器件：大富科技、春兴精工
  • 主设备：中兴通讯、烽火通信
  • 传输及配套设备：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、新易盛、日海智能、新海宜
  • SDN设备：中兴通讯、星网锐捷
  • 小基站：深南电路、沪电股份、邦讯技术、三维通信
  • 网络优化：三维通信、国脉科技、邦讯技术、华星创业、深南股份、奥维通信、宜通世纪
  • 终端：信维通信、麦捷科技

风险提示

• 5G技术推进和牌照发放进程不及预期。
• 中美贸易摩擦升级可能影响关键技术的自主可控。
• 宏观经济大幅下行可能带来系统性风险。

图表目录摘要

• 图表1：中国4G通信的发展历程大致梳理
• 图表2：4G商用化进程中的重要事件梳理
• 图表3：4G推广后中国智能手机出货量显著增加
• 图表4：4G推广后移动互联网流量快速增长
• 图表5：全球运营商资本开支增速在2013年达到峰值
• 图表6：全球运营商营收增速在2013年达到峰值
• 图表7：4G时代三大运营商资本开支增速在2013年达到峰值
• 图表8：国内三大运营商营收增速在2013年达到峰值
• 图表9：4G产业发展与成长板块受益的逻辑传导
• 图表10：TMT板块在2013-2015年涨幅靠前
• 图表11：创业板营收和净利润增速拐点出现在2013年
• 图表12：TMT板块营收和净利增速拐点也在2013年
• 图表13：国内5G产业推进情况梳理
• 图表14：各省市5G战略规划主要内容梳理
• 图表15：三大运营商5G试点计划
• 图表16：5G基础设施建设流程和规划
• 图表17：三大运营商5G时间表规划
• 图表18：3G/4G牌照发放后开启5-6年投资周期及相应规模测算
• 图表19：近年来国内三大运营商基站数量
• 图表20：未来联网设备数量增速不断加快
• 图表21：全球传感器出货量有望快速增长
• 图表22：5G产业发展与成长板块受益的逻辑传导
• 图表23：5G主建设期受益标的梳理

总结

5G作为新一代通信技术，其发展不仅具有技术革命性，更具备产业带动性。5G建设周期预计超过10年，投资规模将远超4G。在政策、技术、市场需求的共同推动下，5G将成为2019年成长股投资的重要主线，带来多个细分领域的投资机会。同时，5G的发展也将推动物联网、智能设备、数据处理等产业的快速发展，为未来十年的科技革命奠定基础。