医药生物行业2018年中报业绩回顾_行业维持较高景气_关注优质白马及高成长个股_21页-1mb

医药生物行业2018年中报业绩总结

核心内容

2018年上半年，医药生物行业整体表现良好，收入和扣非净利增速均有所提升。行业整体收入增速为20.6%，扣非净利增速为23.9%，毛利率提升3.3个百分点至34.1%。尽管销售费用率有所上升，但整体利润率保持稳定，显示出行业盈利能力增强。

主要观点

• 行业景气度回升：行业负面政策影响已见底，鼓励创新药械、医药分家、医保谈判等政策推动下，行业回归良性增长轨道。
• 子板块分化明显：原料药、生物药、医疗服务等细分领域表现尤为突出，而医药商业配送业务则受到政策影响表现平淡。
• 龙头个股表现稳健：优质龙头企业在收入和利润方面保持高速增长，强者恒强趋势显著。
• 零售药店板块增长强劲：受处方外流、医保资质放开等因素影响，零售药店板块保持较快增长。

关键信息

一、医药板块整体表现

• 收入增速：2018H1为20.6%，同比提升1.3个百分点。
• 扣非净利增速：2018H1为23.9%，同比提升3.2个百分点。
• 毛利率：整体提升至34.1%，同比上升3.3个百分点。
• 销售费用率：上升至15.6%，同比提升12.9个百分点。
• 管理费用率：下降至6.0%，同比减少0.2个百分点。
• 财务费用率：基本稳定，略有上升至1.0%。

二、子板块表现

三、重点推荐个股

• 优质龙头：通化东宝、长春高新、华东医药、乐普医疗、片仔癀。
• 零售药店板块：益丰药房、老百姓、一心堂。
• 低估个股：中新药业、仁和药业、蓝帆医疗、柳州医药。
• 创新器械耗材：正海生物、欧普康视。
• 疫苗行业：智飞生物、华兰生物。

四、风险提示

• 产品降价风险：部分产品可能因市场变化出现降价。
• 政策过度收紧风险：政策变化可能对行业造成不利影响。

个股情况

• 化药原料药：扣非净利增速为73.0%，表现亮眼。
• 化药制剂：扣非净利增速为14.3%，增速放缓。
• 中药：扣非净利增速为17.3%，利润端增速有所放缓。
• 生物制品：扣非净利增速为53.6%，疫苗板块贡献显著。
• 医疗器械：扣非净利增速为19.8%，部分企业表现优异。
• 零售药店：扣非净利增速为23.7%，保持快速增长。

行业趋势

• 强者恒强：市场份额和盈利不断向头部企业集中。
• 政策影响：政策调整对行业产生分化影响，但部分领域如疫苗、医疗服务保持高增长。
• 增长潜力：创新药械、医药分家、医保谈判等政策继续推动行业增长。

结论

医药生物行业在2018年上半年表现出强劲的增长势头，尤其在原料药、生物制品和医疗服务等领域。行业整体盈利能力提升，但子板块间存在明显分化。重点推荐优质龙头和高成长个股，同时需关注政策变动可能带来的风险。