> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【UR周报20260510】尿素市场分析总结 ## 核心观点 - **观点**：尿素短期易涨难跌，但上方空间有限，在[1900]价位存在压力。 - **合约**：UR609 - **逻辑**： 1. 供应端：国内装置检修计划较少，产量和开工处于高位，供应宽松。 2. 需求端：春耕旺季支撑较强，但近期出现边际走弱迹象；工业复合肥开工维持高位，需求支撑较强。 3. 成本端：煤价重心抬升，尿素成本支撑在1500-1550元/吨附近。 4. 政策端：氮肥协会对国内各地出厂指导价有上限压制，抑制价格上涨。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------|------------|----------|------------------------------------------------|----------------|------|-------------|----------|--------------| | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 多 | 买入虚值看跌期权，卖出压力位看涨期权进行套保 | UR609P1800 | 买入 | 100 | 40 | | | | | | | UR609C1900 | 卖出 | 50 | 70 | | | 贸易商 | 库存管理 | 多 | 买入虚值看跌期权，卖出压力位看涨期权进行套保 | UR609P1800 | 买入 | 100 | 40 | | | | | | | UR609C1900 | 卖出 | 50 | 70 | | | 贸易商 | 采购管理 | 空 | 做多期货，卖出部分比例压力位看涨期权 | UR609 | 买入 | 100 | 1870 | | | | | | | UR609C1900 | 卖出 | 50 | 40 | | | 终端客户 | 库存管理 | 多 | 买入虚值看跌期权，卖出压力位看涨期权进行套保 | UR609P1800 | 买入 | 100 | 40 | | | | | | | UR609C1900 | 卖出 | 50 | 70 | | | 终端客户 | 采购管理 | 空 | 做多期货，卖出部分比例压力位看涨期权 | UR609 | 买入 | 100 | 1870 | | | | | | | UR609C1900 | 卖出 | 50 | 40 | | ## 关注数据 - 每周三尿素企业库存 - 每周四复合肥开工率和尿素港口库存 - 出口政策落地情况 ## 市场基本面分析 ### 成本端逻辑 - 煤炭价格震荡运行，本周尿素出厂价格基本稳定，煤制尿素利润维持稳定。 - 天然气价格稳定，西南地区气制尿素利润维持低位。 ### 供应端逻辑 - 国内装置检修较少，产量和开工处于高位，供应端维持宽松格局。 ### 需求端逻辑 - 农业需求：春耕旺季支撑较强，但近期有边际走弱迹象。 - 工业需求：复合肥企业开工高位回落，其他工业需求维持刚需采购。 - 出口需求：印标后国际价格回落，国内暂无新的出口配额下发。 ### 库存情况 - 本周尿素企业库存小幅累库，但库存绝对量仍处于历史同期低位。 - 建议关注后续企业库存是否进入累库趋势。 ### 价格走势 - 本周国内尿素市场稳中小幅下调，主流地区价格环比小幅下跌10元/吨。 - 五一假期后，市场交投氛围转弱，工业复合肥开工下降，刚需采购放缓。 - 下游接货积极性不高，价格出现回调。 ## 现货利润分析 - **煤制尿素**：无烟煤制利润为192元/吨，烟煤制利润为481元/吨。 - **天然气制尿素**：利润为-192元/吨，对价格影响较小。 ## 尿素与其他化肥比价 - 尿素与氯化铵比价处于历年同期较高水平。 - 尿素与磷肥、钾肥比价处于往年较低水平，可能影响替代需求。 ## 风险要素 - 国际地缘冲突 - 国内政策调整 - 煤炭价格大幅波动 ## 数据来源与更新频率 - **价格与价差数据**：同花顺，日度更新 - **用煤价格**：氮肥工业协会公众号，日度更新 ## 图表与数据 - **尿素价格变动**：河南、山东、山西、安徽、江苏等地区价格变动情况。 - **区域价差**：山东-河南、山东-山西、江苏-安徽、河南-山西、河北-河南等价差走势。 - **尿素生产利润**：固定床（无烟煤）和气流床（烟煤）利润变化。 - **尿素与其他化肥比价**：尿素与氯化铵、硫酸钾、磷酸一铵、磷酸二铵等比价情况。 ## 总结 综上所述，尿素市场短期内受到春耕旺季需求支撑，价格易涨难跌，但受政策指导价压制，上涨空间有限。建议关注出口政策变化及库存趋势，以制定相应的操作策略。