20260510-华联期货-铝周报_需求强弱分化_回调空间或有限_30页_1mb

华联期货铝周报总结

核心内容

2026年5月10日发布的华联期货铝周报指出，铝市场呈现需求强弱分化、供应稳中有增、库存回调空间有限的格局。整体来看，铝价在伊朗局势缓和及海外供应恢复预期下有所回调，但进一步下跌空间有限。

主要观点

1. 宏观环境

   • 美国和伊朗接近达成临时协议，但关键条款未纳入协议草案，对铝价影响有限。
   • 美国4月非农就业数据优于预期，显示经济韧性，美联储维持利率不变预期增强。

2. 供应端

   • 国内铝土矿供应整体宽松，进口铝土矿价格受几内亚出口政策变动及海运费上涨支撑，存在走强动力。
   • 氧化铝新增产能与企业减产检修同步进行，市场供应压力偏大。
   • 国内电解铝产能接近“天花板”，2026年新增产能有限，海外供应收缩，全球电解铝供应缺口或进一步扩大。

3. 需求端

   • 高铝价压制下游加工企业，采买意愿偏谨慎。
   • 传统领域如房地产低迷，拖累铝型材需求，4月家电排产微降。
   • 新能源领域需求强劲，新能源车、光伏、储能带动铝板带、铝箔等高端产品订单饱满，头部企业新能源销量增速显著。

4. 库存情况

   • 海外库存持续下滑，国内铝锭库存高位，五一假期后社会库存常规累库，但对去库仍保留乐观预期。

关键信息

1. 铝土矿及氧化铝市场

• 进口情况：2026年1-3月中国铝土矿进口5798万吨，同比增23.1%；几内亚占比74.31%。
• 产量情况：2026年1-3月中国氧化铝产量761.1万吨，同比增长1.8%；2025年全年产量9244.6万吨，同比增长8.0%。
• 成本与利润：2026年3月国内氧化铝加权完全生产成本2585.72元/吨，环比降122.76元/吨；利润均值95.46元/吨，环比增184.79元/吨。

2. 电解铝市场

• 产量：2026年1-3月电解铝总产量1065.28万吨，同比降2.92%；2025年全年产量4501.6万吨，同比增长2.4%。
• 成本与利润：2026年3月电解铝行业加权平均含税完全成本15,566元/吨，环比涨1元/吨；2025年电解铝加权平均完全成本16722元/吨，较上年降995元/吨。
• 供需平衡：2026年国内电解铝供需平衡为-13.1万吨，全球供需平衡为-3万吨，预计2026年全球电解铝供需紧平衡。

3. 初加工及终端市场

• 铝合金锭：2026年1-3月铝合金锭产量442.9万吨，同比增长5.4%。
• 铝材与铝棒：2026年1-3月铝材产量1524.8万吨，同比下降1.9%；铝棒产量未提供。
• 新能源需求：新能源车产量296.5万辆，同比下降6.8%；新能源车用铝量437.3万吨，同比增长60.6%。
• 储能需求：2026年全球储能电池发货量同比增60%至960GWh，带动用铝需求增81.5%至217万吨。
• 光伏需求：2026年光伏用铝量684.9万吨，同比增长-2.19%。

4. 铝产业链结构

• 铝产业链涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工及终端应用。
• 铝在电力电子领域应用广泛，包括光伏、高压输变电线路、低压线缆等。
• 铝在新能源汽车、储能、AI智能化等领域需求持续增长。

策略建议

• 中线策略：建议中线多单持有，择机加仓或买入。
• 参考支撑区间：沪铝2607参考支撑区间为23500-24000元/吨。

总结

铝市场在2026年面临供需结构变化。国内供应逐步接近产能上限，而海外供应收缩，全球供应缺口或扩大。需求端呈现强弱分化，传统领域如房地产需求疲软，但新能源领域需求强劲，尤其是新能源车、光伏和储能。铝价在近期受伊朗局势及中东供应恢复影响回调，但进一步下跌空间有限。铝的资源属性有望在AI智能化及新能源需求增长中凸显。