20260419-浙商期货-_UR周报_国际高价推动国内投机情绪走强_14页_7mb

报告摘要

【UR周报20260419】总结

核心内容

价格走势

尿素短期价格易涨难跌，但上方空间有限，预计在1900元/吨价位存在压力。期货价格在印标高价和内外价差扩大的推动下上涨，但由于国内出口政策未松动，对价格影响有限。

市场基本面

成本端：煤价震荡，煤制尿素成本支撑在1500-1550元/吨，无烟煤制利润较高，烟煤制利润稳定，天然气制利润为负。
供应端：国内装置检修较少，产量和开工维持高位，供应端整体宽松。
需求端：农业需求进入旺季，工业复合肥开工率高位，但边际走弱，出口方面印度招标价格高，但国内尚未获得新的出口配额。

政策影响

国内尿素价格受到氮肥协会出厂指导价上限压制，4-6月未上调，价格上方空间受限。

风险要素

国际地缘冲突、国内政策调整、煤炭价格大幅波动是主要风险因素。

主要观点

尿素价格在春耕旺季支撑下维持高位，但受到政策压制，预计维持震荡走势。
国际高价推动国内投机情绪走强，但出口政策未松动，限制了价格进一步上涨。
尿素企业库存处于低位，但港口库存略有增加，显示出口压力尚未完全释放。
复合肥开工率高位但边际走弱，工业需求支撑减弱，农业需求仍强劲。
三聚氰胺需求下滑，开工率下降，市场情绪悲观，对尿素需求有所拖累。

关键信息

价格数据

河南尿素（小颗粒）：1890.00元/吨（2026-04-19）
山西尿素（小颗粒）：1770.00元/吨（2026-04-19）
山东尿素（小颗粒）：1910.00元/吨（2026-04-19）
UR09合约收盘价：1935.00元/吨
UR05合约收盘价：1878.00元/吨
5-9价差：-57.00元/吨（2026-04-17）

价差与基差

山东-河南价差：20.00元/吨
山东-山西价差：140.00元/吨
05合约基差：-68.00元/吨（河南地区）
基差变动：本周因期货价格上涨，基差走弱，河南地区05合约基差较上周走弱49元/吨。

库存情况

企业库存（隆众口径）：50.77万吨（2026-04-17），较上周减少4.44万吨。
港口库存（隆众口径）：15.3万吨（2026-04-17），环比增加0.2万吨。
企业库存（百川口径）：51.31万吨（2026-04-17），较上周减少4.11万吨。
港口库存（百川口径）：15.6万吨（2026-04-17），较上周增加0.2万吨。

产能与检修

2026年尿素新增产能：预计595万吨，产能增速约7.45%。
已投产装置：湖北应城新都化工100万吨（2026年3月下旬）。
计划投产装置：
- 新疆奥福：52万吨（2026年二季度）
- 河北正元：52万吨（2026年二季度）
- 陕西清水银泉：80万吨（2026年9月）
- 新疆心连心：105万吨（2026年10月）
- 新疆昊源：100万吨（2026年10月）
- 河北东光：54万吨（2026年四季度）
- 内蒙古鄂尔多斯亿鼎：52万吨（2026年底）
- 甘肃刘化：35万吨（产能置换，2026年底）
本周检修损失：12.12万吨，较上周增加2.45万吨。

市场操作建议

煤化工生产企业：可买入UR609P1800看跌期权，卖出UR609C1900看涨期权，套保比例100%（40%）。
贸易商：对于库存管理，建议买入UR609P1800看跌期权，卖出UR609C1900看涨期权；对于采购管理，建议做多UR609，卖出UR609C1900看涨期权。
终端客户：对于库存管理，建议买入UR609P1800看跌期权，卖出UR609C1900看涨期权；对于采购管理，建议做多UR609，卖出UR609C1900看涨期权。

关注数据

每周三尿素企业库存
每周四复合肥开工率和尿素港口库存
出口政策落地情况

市场动态

印度IPL招标：最低CFR报价为959美元/吨，意向购买250万吨，预计有大量俄罗斯货源参与。
尿素与化肥比价：尿素与氯化铵比价为历年同期较高，与磷肥、钾肥比价处于往年较低水平。
三聚氰胺市场：价格直线下行，周内企业跌幅普遍达千元级别，市场情绪悲观，新单成交少，库存持续累积。

总结

尿素市场在春耕旺季和国际高价的推动下维持上涨趋势，但受到国内政策指导价压制，上方空间有限。当前供应端宽松，需求端支撑较强，但边际走弱迹象显现。尿素价格预计维持震荡走势，需关注国际地缘局势、国内政策调整和煤炭价格波动等风险因素。企业库存处于低位，港口库存略有增加，反映市场供需偏紧。尿素与其他化肥的比价关系显示尿素性价比优势减弱，可能存在替代需求。2026年尿素行业仍处于投产周期，新增产能预计达595万吨，产能增速约7.45%。尿素价格走势将受供应变化、需求波动和出口政策等多重因素影响。