> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【UR周报20260412】政策压制，尿素震荡运行 ## 核心内容 尿素市场在2026年4月12日呈现出震荡运行态势，短期价格易涨难跌，但上方空间受到政策压制，预计价格将维持震荡格局。 ### 主要观点 1. **供应端**：国内尿素装置检修较少，产量和开工率处于高位，供应端整体宽松。 2. **需求端**：春耕旺季支撑农业需求，复合肥开工率维持高位，但边际有所走弱；出口需求暂无明显提升。 3. **成本端**：煤价震荡上行，煤制尿素成本支撑在1500-1550元/吨附近，天然气制尿素利润维持低位。 4. **政策压制**：氮肥协会对尿素出厂指导价有上限压制，4-6月国内现货指导价未上调，价格上方受限。 5. **期货表现**：尿素期货价格受国内政策调控及临近交割月影响，未跟涨国际市场波动。 6. **市场情绪**：中东地缘局势反复，国际市场尿素价格持续上涨，但终端用户对高价接受度有限。 ### 关键信息 - **价格走势**：尿素现货价格围绕指导价窄幅波动，本周主流地区价格基本持平。 - **库存变化**：尿素企业库存小幅增加，港口库存环比下降。 - **区域价差**：各区域价差处于正常区间，未出现明显物流窗口打开迹象。 - **利润情况**：煤制尿素利润相对可观，天然气制尿素利润偏低，气头装置开工率维持低位。 - **出口情况**：印度启动新一轮尿素招标，但国内因政策限制，市场未明显波动。 - **装置检修与投产**：本周检修损失量减少，国内尿素产能仍处于扩张周期，预计2026年新增产能595万吨，产能增速7.45%。 - **风险因素**：国际地缘冲突、国内政策调整、煤价大幅波动。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------|----------------| | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 有库存,担心尿素价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权，卖出压力位看涨期权 | UR609P1800 | 买入 | 100 | 40 | - | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 有库存,担心尿素价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权，卖出压力位看涨期权 | UR609C1900 | 卖出 | 50 | 70 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 做多期货，卖出部分比例压力位看涨期权 | UR609 | 买入 | 100 | 1870 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 做多期货，卖出部分比例压力位看涨期权 | UR609C1900 | 卖出 | 50 | 40 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 有库存，担心尿素价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权，卖出压力位看涨期权 | UR609P1800 | 买入 | 100 | 40 | - | | 终端客户 | 采购管理 | 采购尿素，担心价格上涨 | 空 | 做多期货，卖出部分比例压力位看涨期权 | UR609C1900 | 卖出 | 50 | 40 | - | ## 关注数据 - 每周三尿素企业库存 - 每周四复合肥开工率和尿素港口库存 - 出口政策落地情况 ## 风险要素 - 国际地缘冲突 - 国内政策调整 - 煤价大幅波动 ## 总结 尿素市场短期受春耕旺季和复合肥开工高位支撑，价格易涨难跌，但受政策指导价压制，上方空间有限。供应端宽松，成本端煤价上行，但天然气制利润低迷。未来需关注国内库存变化、国际地缘局势及政策调整对价格的影响。